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	<title>观点@博客圈 &#187; 经济学家孙飞博士</title>
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	<description>地产江湖里的闲言碎语</description>
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		<title>土地出让金屡创新高 房地产业被误读的GDP支柱</title>
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		<pubDate>Wed, 10 Mar 2010 07:45:40 +0000</pubDate>
		<dc:creator>经济学家孙飞博士</dc:creator>
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		<description><![CDATA[土地出让金屡创新高 房地产业被误读的GDP支柱
来源：中国新闻网 国际金融报 2010年03月10日08:29
　　编者按：

　　从“蜗居”到“蚁族”展现出部分城市人生存空间的“退缩”。“我想要有个家，一个不需要多大的地方……”这曾经只是几个年轻人“为赋新诗强说愁”的浅唱呢喃，如今却成为偌大一群人莫大的奢望。

　　目前的高房价到底是中国经济发展的需要，还是经济发展的结果，至今仍然争]]></description>
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		<title>著名经济学家孫飛博士：一线城市房价必然回调</title>
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		<pubDate>Fri, 05 Mar 2010 04:22:01 +0000</pubDate>
		<dc:creator>经济学家孙飞博士</dc:creator>
				<category><![CDATA[地产圈 - 围城内外]]></category>

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		<description><![CDATA[3月3日，全国“两会”在北京召开，在本届两会上，高房价无疑是最热门的议题。在经历了2009年房价疯涨，2010年楼市何去何从？对此，著名经济学家、国巨资本国际控股集团总裁、国际财务策划标准联盟协会副主席、美国万通投资银行控股集团副董事长、中国国际资本有限公司执行董事、首席经济学家、中国企业海外发展中心主任、国巨投资基金管理有限公司董事长孫飛博士接受网易房产采访。他认为，现时国内楼市整体泡沫并不大，2010年全国平均房价将依然坚挺，同时在本届“两会”出台更严厉调控政策可能性非常低,严格落实“国11条”已具有相当的威力。
一线城市房价必然回调

随着今年以来房地产市场的快速回暖，国内房价再次高涨不止，部分一线城市房价更超越历史最高位，孙飞认为，一线城市的房价是百分之百出现泡沫，全国房地产也已经通胀。
“衡量房地产泡沫有很多指标可以体现，比如房价收入比、租售比、投资比，有人做了论证，像北京与上海的房价是东京的八倍，那明显就是泡沫的象征”，孙飞表示，住宅沦为投资品就必然是有泡沫”，近期国家出台的一系列政策是为了要给房地产市场降温。
对于2010年房价，孙飞认为在政策收紧的大环境下，泡沫较大的一线城市价格会回落，但就全国范围而言，现时大部分二三线城市房价并不高，甚至可以说便宜，因此这部分城市房价非但不会降，有可能会随着城镇化加速的步伐上涨。
应继续提高二套房贷门槛
在本届全国“两会”上，高房价再度成为最受关注的议题，众多政协委员更建议政府应出台更严厉的调控政策抑制高房价。孙飞认为，要抑制高房价最重要的是抑制炒房，提高房贷门槛无疑是最有效的办法。
“政府可以鼓励自住型的需求，但对二套房要严格分别到底是改善型还是投资型，还要提高首付比例和按揭利率”，孙飞表示，美国的次贷危机就是因为零首付引发的，从这个意义上说，首付越高风险越低，因此如果要遏制投机投资行为，对三套房以上的就不应该给他按揭。
但与此同时，孙飞也认为，政府已经出台一揽子调控政策，因为在两会上出台更严厉政策的可能性并不高，严格落实“国11条”已具有相当的威力，“国家调控的目的不是打压房地产，而是促成一些泡沫过大的城市理性回落
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		<title>2月信贷或破6000亿 信贷回落不影响经济发展</title>
		<link>http://blog.guandian.cn/user/sunfei/2010030312854</link>
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		<pubDate>Wed, 03 Mar 2010 05:03:38 +0000</pubDate>
		<dc:creator>经济学家孙飞博士</dc:creator>
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		<category><![CDATA[2月 信贷 或破 6000亿 回落 不影响 经济 发展]]></category>

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		<description><![CDATA[专家表示，信贷回落不影响经济发展
两度上调存款准备金率后，相比1月1.39万亿元的新增信贷相比，2月信贷或将上演高台跳水。

日前，上海证券首席宏观分析师胡月晓在接受媒体采访时表示：“不久前的两次上调准备金率，金融机构的超额准备金率明显下降，尤其是四大国有商业银行，静态超额准备金率已低于1%，极大地限制了商业银行的放贷能力和放贷冲动，预计2月份新增贷款为6000亿元。”
申银万国首席宏观分析师李慧勇也认为，2月份信贷投放相比1月份会有明显的回落，按照过去几年的平均值估计，2月份信贷投放一般占全年信贷投放的6.6%，如果按照全年信贷投放7.5万亿-8万亿的调控目标和6.6%的投放比重测算，2月份信贷投放额为5000亿-5300亿元，而从调研情况看，相当部分银行信贷投放并没有明显减少，预计2月份信贷投放额可能达到8000亿元。
著名经济学家、国巨资本国际控股集团总裁、国际财务策划标准联盟协会副主席、美国万通投资银行控股集团副董事长、中国国际资本有限公司执行董事、首席经济学家、中国企业海外发展中心主任、国巨投资基金管理有限公司董事长孫飛博士在接受《国际金融报》记者采访时说：“现在无法确认2月份信贷到底有多少。但是必然会低于1月份的总量。”此判断的根据在于最近央行连续实施的收紧流动性政策。
而中国人民大学财政与金融学院副院长赵锡军预计，今年2月份的信贷总额有可能浮动于6000亿元左右。但是具体情况尚需官方通报。
有媒体报道称，中国国有四大银行新增信贷规模约为2940亿元，较上月有所回落。在剔除季节性因素后,中国信贷政策收紧已经明显生效。国有银行人士在接受媒体记者采访时表示，目前每天的信贷数据都要上报监管层，从1月份起，监管机构就开始进行窗口指导。该人士预计3月份新增信贷将会更加从紧。
尽管多数分析人士都认为中国已经开始收紧货币政策，但是此举并不会导致复苏道路上受阻。
有媒体援引分析师的研究称，预计1-2月份工业生产增长19.5%，投资增长29%，出口增长28.3%(其中2月份出口增长38.3%)，消费增长18.5%，将呈现高投资、高出口推动经济高增长的格局，虽然去年四季度经济领先指数开始回落，但总体水平仍然处于历年较高水平，这也意味着第一季度我国经济有望延续去年的V型回升格局。
赵锡军认为，以2009年的9.59万亿元为基础，并加今年大约7.5万亿元的新增信贷计划，中国并不缺乏流动性。但是，流动性仅仅是刺激经济发展的一个因素而已。
 
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		<title>股指期货晴雨要看宏观局势“脸色”</title>
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		<pubDate>Mon, 01 Mar 2010 05:08:36 +0000</pubDate>
		<dc:creator>经济学家孙飞博士</dc:creator>
				<category><![CDATA[地产圈 - 围城内外]]></category>

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		<description><![CDATA[2010年2月22日，股指期货正式启动开户工作。此举不仅意味着股指期货的面世指日可待，更标志着金融市场从原来无做空机制的不对称局面到逐渐的对称局面。
股指期货既是一个独立的金融期货产品，也是与其标的的大盘股有着极大的关系。股指期货交易标的为沪深300指数，沪深300指数市场覆盖率高，主要成分股权重比较分散。

“股票价格指数作为整个股票市场的指标也相应与经济周期相适应，因而研究宏观经济的变化趋势对股票价格指数和股指期货的趋势具有首要的意义。”中国人民大学金融与证券研究所李永森教授在接受《中国产经新闻》记者采访时表示。
“宏观调控政策的实施对经济周期有着较大的影响，起到调整经济周期的作用，投资者更要注意中国宏观经济政策的变动。”李永森表示。在2008年全球发生金融危机的情况下，中国推出4万亿经济刺激计划，在该计划刺激作用下，2009年沪深300指数全年上涨近100％。
即使在宏观经济运行良好的情况下，如果行业结构发展不合理，或者出于经济市场化改革的需要等原因，国家出台的宏观调控工具，比如提高利率、增加汇率变动幅度等，也会对股票指数的涨跌产生作用。
金融信托专家、国巨资本国际控股集团总裁、国际财务策划标准联盟协会副主席、美国万通投资银行控股集团副董事长、中国国际资本有限公司执行董事、首席经济学家、中国企业海外发展中心主任、国巨投资基金管理有限公司董事长孫飛博士在接受《中国产经新闻》记者采访时解释道：“通常利率水平越高，股票价格指数会越低。原因是，在利率高企的条件下，投资者倾向于存款，或购买债券等，从而导致股票市场的资金减少，促使股票价格指数下跌；反之，利率水平越低，股票指数就会越高。”
除了金融政策将影响股票指数的高低外，产业政策的变动也将通过传导作用反映到股票价格指数上来。“一般的产业政策只对单一行业相关的股票板块产生影响，但是如果该产业是国民经济支柱产业，而且产业链长，波及面广，那就会产生全局性影响，而对指数发挥重要影响力。”孙飞表示。
李永森补充说道，“股指期货走势，也必须关注世界经济的整体形势。”经济全球化的逐步深入，一国的经济越来越受到世界经济的影响。对外贸易已成为我国经济发展的重要动力之一，国际贸易环境比如贸易互惠，关税减免，贸易摩擦，贸易制裁与反制裁等对我国进出口导向型的行业和企业的影响显著，势必会使相关企业的股票板块发生波动，而影响股票指数走势。
“宏观经济状况对股指期货价格和股票指数的影响是决定性和长期性的，但也应注意的是，股指期货虽然与股票现货指数在大多数时候具有同涨同跌的现象，但并不等于两者走势完全相同。”李永森提醒道，“市场参与者资金实力差异以及心理预期的不同，股指期货价格就会出现与股票指数不同的走势。”
李永森接着说道，宏观基本面对股指期货的影响是一个间接的传导过程，更多的是和股票现货市场之间的相互作用。股指期货最本色和最重要的功能就是套期保值。它的推出改变了我国股票市场没有做空避险工具的局面，丰富了资本市场的产品结构，实现其价格发现和对冲风险的功能。
“由于股指期货为投资者提供了一个有效的规避系统性风险的工具，扩大了投资者的选择空间，因而会吸引大量场外观望资金入市，从而有效提高现货市场的流动性。”孙飞表示。
当然，犹如硬币的两面。“股指期货由于高杠杆的特点，便于投资者对现有资产进行组合配置，这将吸引部分资金由现货市场流入期货市场，分流现货市场的资金，导致现货市场交易量减少。”李永森指出。
孙飞认为，“股指期货推出初期，股票市场存在交易转移现象，但长期来看，现货市场和期货市场交易量均呈双向增长，这将极大地提高证券市场的流动性。”
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		<title>监管框架敲定 央行版REITs“落地”</title>
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		<pubDate>Sat, 20 Feb 2010 06:43:36 +0000</pubDate>
		<dc:creator>经济学家孙飞博士</dc:creator>
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		<category><![CDATA[资本论 - 金融大视野]]></category>

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		<description><![CDATA[中国经营报
一边是房贷政策持续收紧，一边是争议许久的房地产信托投资基金（下称REITs）开始征求机构意见，虎年，中国地产的融资环境，似乎“欲紧还松”。

记者获悉，由中国人民银行起草的《银行间债券市场房地产信托受益券发行管理办法》（以下简称“管理办法”）已经发放到相关机构和人士手中征求意见。在千呼万唤之后，有关REITs的相关制度设计终于亮相。
不安中的中国房地产企业，终于又看到了一条融资的“新路”。
首度征求意见
根据目前掌握的管理办法征求意见稿来看，在发行模式上，首批REITs试点将采取债权版模式：REITs的委托方即房地产商将物业委托给受托方（信托公司），并通过信托公司在银行间市场发行房地产信托受益券。受益券为固定收益产品。在受益券到期时，委托人或第三方应当按照合同约定的价格收购受益券。
此前有消息称，作为首批REITs试点地区，浦东新区目前已经上报了REITs试点方案，该方案即采用由央行主导的债权性方案，发起公司涉及陆家嘴集团、张江集团、外高桥集团以及金桥集团等浦东四大国有企业。
记者了解到，浦东新区上报的REITs方案由张江、金桥、外高桥、陆家嘴四大公司联合发起，发行期限为10年。
此前，这四家企业将提供年租金收入可达4.7亿元的物业，把这些物业未来10年的租金收益权“打包”设立信托，然后由发行人委托主承销商，在银行间市场向符合条件的机构投资者发行该信托的租金收益凭证，募集资金总额将达35亿元。据了解，所涉物业资产包括办公楼、厂房、商业楼宇、社区配套等，物业池主要有金桥的碧云国际社区，外高桥标准仓库，张江帝斯曼中国园区，陆家嘴软件园区一、二、四、五号楼。
业内人士分析，管理办法开始征求意见说明REITs推出已经进入实质性操作阶段，REITs推出或已为时不远。不过对于首批REITs试点的推出，资深信托专家、全国工商联房地产商会副会长李晓东认为其象征意义要大于实际意义。
上市公司“着手”
通过持有投资性物业，产生租金收益，继而把租金收益证券化，正是REITs的基本内涵。由于REITs可在不影响物业产权的前提下，为开发商提供一个融资通道，数年来颇受商业地产商青睐。但是，多年来，监管层对放行REITs态度谨慎，截至目前，国内仅有越秀房地产信托基金（0405.HK)，及睿富基金操作的佳程广场REITs两例。
不过，当中国银行间市场交易的REITs相关监管政策开始征求意见时，在港上市的金隅股份变开始“摩拳擦掌”。
记者了解到，金隅股份将以旗下投资性物业为载体，成立一个房地产信托，继而在承销商的帮助下，向有资格的投资者发行优先级收益券，向金隅股份发行次级收益券。金隅股份将用投资性物业所产生的租金收入，来支付优先级受益券所产生的收益。如果该租金收入不足以支付收益,则将由北京金隅补足。
“根据公司现有的理解，该笔信托融资并不涉及委托物业的所有权变动。”金隅股份在公告中称，“优先级收益券可以转让给债券市场中有资格的合格投资者。”
从该设计结构看，这一融资安排与REITs的运行结构较为相似。但是，由于REITs方案尚未出台，及此次信托方案的具体发行条文亦未公布，目前，还不能一一比较二者的异同。但是，由于金隅股份旗下拥有众多自持物业，租金收入相当稳定，坊间人士认为，金隅股份此次发行50亿元本金的房地产信托，存在提前布局REITs的可能性，亦不会令人意外。而金隅股份的这则信托方案，也为人们窥视REITs的管理办法提供了大致样本。
金隅股份资本运营部一人士表示，公司确实有发行REITs这方面的想法和计划，但是，目前，政策还没有破冰，这笔信托方案只是这个方向上的一个步骤，作为上市公司，需要在内部程序上做些准备工作。
“一旦政策获批，进入试点阶段，我们希望能够成为试点企业之一。”该人士表示。
部门博弈结果
记者在采访中了解到，此前，REITs主要有两套方案可供选择，由央行牵头REITs试点方案为债权类产品，主要在银行间市场流通；而证监会方案则是股权类产品，在证券交易所交易。业内人士分析，央行方案为信托、偏债券模式，只是把物业进行金融证券化衍生，地产公司可继续持有物业的所有权，而通过良好的租金收益保证投资者能够还本付息。证监会方案，因需要房地产企业出让物业所有权，所以做成标准的REITs会有困难。
“央行方案优势在于，发行REITs，可以避免被双重征税（即租金收益被征一次税、打包证券化上市交易后再被征税），如果选择成熟商业物业，其目前租金收益率在5％左右，扣除约3％的‘双重征税’，其收益率就不具备市场吸引力。目前证监会也在修改他们的方案，但是市场更看好央行的方案。”这位业内人士说。
央行设计的REITs主要面向机构投资者，带有一定的‘私募’性质，而证监会的方案则属于公募性质，同时面向机构和个人投资者，作为试点方案风险更大。
在国家层面的具体法规没有出台前，全国有不少于10家的地产公司和中介机构在做备战REITs的相关方案。如上海浦东新区金融办近日就透露，将在发行持有期限上进行突破，传统的信托投资品持有期限有长达8年期或10年期，浦东版REITs期限或有可能长达15年、20年期限的长跨度。
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		<title>中国房地产金融链的组合与优化</title>
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		<pubDate>Thu, 11 Feb 2010 06:48:09 +0000</pubDate>
		<dc:creator>经济学家孙飞博士</dc:creator>
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		<category><![CDATA[房地产]]></category>
		<category><![CDATA[组合]]></category>
		<category><![CDATA[金融链]]></category>

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		<description><![CDATA[时下的中国房地产金融创新的组合模式，我的观点是，信托+银行+证券化+资本市场+PE，这是房地产融资的主流模式。在这个模式里，银行仍然是地产融资的一个主渠道，这是由中国的特殊金融环境所决定的。目前中国金融业总资产72万亿人民币，商业银行65万亿、保险业4万亿、信托业2万亿、证券公司仅有1万人民币，另外我们房地产95%以上的金融资金来自于商业银行。在未来10到20年，商业银行应该是中国房地产的主渠道。
信托是中国地产创新的主流。信托具备财产隔离功能，同时信托公司是功能最齐全的金融百货公司，他可以做资产业务、基金管理、承销证券，信托公司还可以做货币资产业务。信托公司最重要的一个功能，是其他金融机构所不具备的——信托公司可以做直接投资。在2007年3月1日前，信托公司自有资本可以投资，但是在2007年3月1日后，其自有资本只可以投资金融业和房地产业。比如说联想集团有10亿元资金，可以委托公司投资于某个房地产做信托投资。这不是因为信托体现了道德基本原则，而是它的灵活性。为什么信托是中国地产创新的主流呢？比如说北京国际信托，在2005年推出苹果社区，它既帮苹果社区筹集资金，又帮苹果社区卖房子。

PE是私募股权投资基金。这个投资到房地产的私募股权投资，境外比较多，境内的私募股权投资基金很多有这个项目，但是都没有做。我们现在要做PE的话，有三种模式，一种创投模式，一种有限合伙模式，还有一个就是信托模式。
对于REITS来说，它是中国未来房地产的一个方向。REITS是房地产投资信托基金。在国际上，REITS大部分是公募的，上市流通的，而我一再呼吁的REITS，希望它是公募的，上市流通的，它主要的目的是通过分红的形式与投资者分红。发行REITS，第一利率要比银行高几个百分点，这容易发行成功。其次，资产包要大一点。其实在中国大陆，很多资产包具备了条件，深圳交易所、上海交易所也完全具备这个条件。中国只欠政策东风，特别是税收政策。现在是央行牵头，不管是央行牵头，还是证监会牵头，包括外管局，都要参与，你要定一个规程，一个手册。为什么外管局要进来？比如说国外买REITS怎么办？REITS，它实际上就是分拆了，把原来的房地产业务分拆成四种，房地产开发、房地产投资、房地产基金管理、房地产物业管理。
全球现在的REITS，大概在六千亿美金左右，最大的是美国，澳大利亚是4000多亿美金，其他都在发展过程中。包括香港，我认为它未来会超越新加坡。现在台湾也发展得不错，台湾在REITS上进行了很多革新，现在全球的REITS市场，差不多有14.4%的REITS基金可以投资开发性物业。台湾正在修改法案，允许REITS投资20%的比例。香港推出第一支理会基金REITS，当时发行的时候，超额几千被认购，在中国大陆以公募的形式发行 REITS，少则几十个亿，多则几百个亿，甚至上千亿。这也是我极力推崇的。
作为REITS来讲，发展动力是什么？第一就是新的REITS陆续上市，已经上市的REITS，它可以继续推进REITS上市。还有就是REITS 为什么在世界上得以高速发展？比如说在新加坡，REITS本身无须缴纳企业所得税。第二允许公积金存款投资REITS，太开放了。散户投资者，无论国内国外都无须缴纳个人所得税，机构投资只交4%的所得税。此外，REITS负债率，现在新加坡提高到70%，就是说你发行REITS，你募集了100亿，你还可以去吸收商业银行贷款70亿。可以说，REIT首先改变了业务模式，兑现了资产价值，因此我们要发REITS。
我们要发REITS，重要的成功要素，首先是法律法规、税务，这方面正是中国所欠缺的。但是作为开发商来讲，不是托收套现，要分享合理的投资风险与回报。另外就是缺乏房地产的综合性和复合型人才。REITS要成功，第一要有产权的相对完整性，第二要有经营的相对完整性，具体要稳定的，可预测的收益回报。
目前大家发REITS有一些挑战，就是物业控制权被吸收掉了；第二是你要接受监管；第三是时机的把握上，在股票市场低迷的时候，在连续加息的情况下，都不适合发REITS。
目前，中国本土房地产信托与国际REITS比较，在投资载体上，中国本土房地产信托受托人都是信托公司，信托公司既是受托人，又是管理人，而国际 REITS要成立独立的基金管理公司。由于中国基金管理公司缺陷流动性，它需要1到3年才可以买卖。中国本土房地产是私募的，国际是公募的。
最后概括一下，REITS是标准化可流通的房地产金融产品，一般从上市或从非上市公司收购资产包，严格限制出售的，较大部分收益来源于房地产租金收益、房地产抵押利息、能够在证券交易所流通，而国内的房地产信托计划，是由合同限制的，集合的，非标准化的房地产金融产品，一般不涉及收购房地产金融资产包的行为，没有二级市场，不能交易流通。可以这么说，中国本土房地产信托概念是比较宽泛的，可以是REITS，也可以是贷款信托，有限购买权信托，财产权信托，而REITS是房地产信托一种最高级形态。
可以这么说，国际REITS的市场发展比较迅速，潜力巨大，特别是在中国，由于中国是巨大的国家，13亿人口，很大的商业地产市场、写字楼市场、工业地产、酒店，因此REITS对中国房地产发展具有深远的影响。当前中国房地产金融产品是有别于REITS的。随着国务院宏观调控货币政策、税收政策、土地政策深化，作为国民经济支柱产业房地产、金融业，外资机构大量融入，首先信托公司会发挥它的制度优势，同时外资金融机构提供一些更加多元化的金融服务。我想信托加银行+证券化+资本市场+PE这种符组合模式，一定会在中国得到深化。
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		<title>“吸金”潜力大 中西部资金投向成焦点</title>
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		<pubDate>Wed, 30 Dec 2009 03:07:41 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[明年外资引进政策将有所调整，中西部地区或受益良多。
11月25日，商务部部长陈德铭在全国商务工作会议上表示，明年将引导外资向中西部地区转移和增加投资；支持有条件的沿边地区设立边境经济合作区、跨境经济合作区，制定加快边境经济合作区建设的支持政策。
基于资本的逐利性质，国巨资本国际控股集团总裁、国际财务策划标准联盟协会副主席、美国万通投资银行控股集团副董事长、中国国际资本有限公司执行董事、首席经济学家、中国企业海外发展中心主任、国巨投资基金管理有限公司董事长孫飛博士对《中国产经新闻》记者表示，如果引导措施得当，将会有更多外资向中西部地区转移、增加投资。
历史上，继东部沿海地区发展起来后，中央先后提出“西部大开发”、“中部崛起”的重大战略决策，并出台了各项优惠政策，外资纷纷涌入中西部地区。
近日，中国欧盟商会和贝恩咨询公司联合发布的《私募股权基金对中国经济和社会的影响2009年调研》报告称，自2002年以来，投资到中国内陆省份的私募股权基金每年递增，从2002年占中国内地1.3亿美元私募基金交易总额的45％，发展到2006年占中国45亿美元交易总额的55％，再到2008年占56亿美元交易总额的42％。

不可否认，近年来，有利于外商向中西部地区投资的因素进一步增多。不过迄今为止，中西部地区存在的劣势仍然有目共睹。包括基础设施薄弱、人口综合素质较低等，这些先天或后天的缺陷短时期内难以改善或解决。而从外商投资角度看，他们寻求的则是资本与其他生产要素的最佳结合，从而获取更理想的回报。但现状是，中西部地区的优惠与优势和基础设施薄弱等劣势相比，外资在某些时候将得不偿失。
按照孙飞的话说，“扶持中西部的政策应该比东部地区优惠得更明显。例如税收就是最好的调节手段，中西部在税收方面应该更优惠。”
国家行政学院经济学教研部教授张孝德的建议则有所不同。张孝德在接受《中国产经新闻》记者采访时，其观点是极力反对中西部地区发展劳动密集型产业，他认为“有可能与东部形成竞争”。
张孝德表示，中西部地区引进外资时，应该形成自己的模式、确定自己的领域，避免重复竞争。不过他也表示，并不是所有的项目都会与东部地区形成竞争。“比如西部地区可以着重发展旅游产业、环保产业、高端新能源产业等，这些资源是西部独有的。”
“事实上，把外资引入中西部并不是目前最大的难题，如何避免曾经在东部出现的问题才是最主要的。”张孝德强调。
对于中西部地区近年发展势头看好的边境经济合作区、跨境经济合作区，孙飞认为，“这种边贸是发展的一个趋势，有利于贸易往来，打破贸易壁垒。”他说，这些边境贸易区还没有达到完全的贸易自由化，应该向着自由港、保税区方向发展，发展空间还很大。
张孝德则强调，这些区域很有潜力，但不可一味追求速度，“这些区域的发展不是单边的，还取决于对方发展的程度和积极性，可能涉及双边多种因素促进的问题。”
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		<title>对赌协议，投资者的风险防火墙</title>
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		<pubDate>Wed, 30 Dec 2009 02:53:47 +0000</pubDate>
		<dc:creator>经济学家孙飞博士</dc:creator>
				<category><![CDATA[地产圈 - 围城内外]]></category>

		<guid isPermaLink="false">http://blog.guandian.cn/?p=9124</guid>
		<description><![CDATA[国巨投资基金管理有限公司董事长、美国万通投资银行控股集团副董事长、首席经济学家孙飞12月21日对记者说：“现在国内投资领域很流行‘对赌协议’，‘对赌协议’可以说是投资者的风险防火墙。”
什么是对赌协议呢？
 对赌协议就是收购方（包括投资方）与出让方（包括融资方）在达成并购（或者融资）协议时，对于未来不确定的情况进行一种约定。如果约定的条件出现，投资方可以行使一种权利；如果约定的条件不出现，融资方则行使一种权利。
 孙飞说：“在‘对赌协议’里，我们与融资者签订一个协议，融资方承诺未来一段时间公司的增长率或盈利水平，我们提供资金支持。如果融资方达不到这种承诺，融资方将失掉自己公司的控股权。”
对赌协议是从蒙牛与摩根士丹利等投资者签署对赌协议，最终达到双赢的结果后在中国大行其道的。

2002年10月，摩根士丹利等三家国际投资机构注入约2597万美元（折合人民币约2.1亿元），换取了大陆蒙牛乳业66.7%的股权。
2003年，摩根士丹利等投资机构与蒙牛乳业签署了类似于国内证券市场可转债的“可换股文据”，未来换股价格仅为0.74港元／股。通过“可换股文据”向蒙牛乳业注资3523万美元，折合人民币2.9亿元。“可换股文据”实际上是股票的看涨期权。
为了使预期增值的目标能够兑现，摩根士丹利等投资者与蒙牛管理层签署了基于业绩增长的对赌协议。双方约定，从2003年到2006年，蒙牛乳业的复合年增长率不低于50%。若达不到，公司管理层将输给摩根士丹利约6000万股～7000万股的上市公司股份；如果业绩增长达到目标，摩根士丹利等机构就要拿出自己的相应股份奖励给蒙牛管理层。
2004年一年蒙牛高达94.3%的利润增幅，远远高于业内同行的利润增长率。摩根士丹利等机构“可换股文据”的期权价值得以兑现，换股时蒙牛乳业股票价格达到6港元以上；给予蒙牛乳业管理层的股份奖励也提前兑现。摩根士丹利等机构投资者投资于蒙牛乳业的业绩对赌，让各方都成为赢家。
蒙牛的案例让国内各大投资者和融资者对“对赌协议”跃跃欲试，在签订对赌协议后，有人欢笑有人哭。摩根士丹利投资上海永乐电器公司时，签署的也是对赌协议，后来永乐电器没有实现自己承诺的目标，最终，永乐电器被国美电器并购。
不过，对赌协议也有让投资者头痛的时候，亚洲铝业控股有限公司和美林集团的对赌风波，投资者美林集团就很被动。
2009年2月13日，作为融资方的亚洲铝业集团主席邝汇珍表示，因为亚洲铝业控股有限公司及其控股股东亚洲铝业投资有限公司负债率由2008年第二季度末59.773%提高至2008年底的65.477%，为避免破产，公司将重组。
如果美林向亚洲铝业集团撕破脸皮，美林所持债券因为没有境内资产作为担保和抵押，所以无法直接追索，且“新破产法”也并不适用于该事件。
另外，如果默许了邝汇珍的做法，美林在国内尚有十几家类似的债券持有案例。金融危机的形势下，一旦这些公司群起而效之，则美林中国危矣。
因此，投资者签署对赌协议，也要充分考虑到各种变数。
业内人士认为：签署“对赌协议”应警惕四重风险。
第一重风险：企业家和投资者切勿混淆了“战略层面”和“执行层面”的问题。“对赌机制”中如果隐含了“不切实的业绩目标”，这种强势意志的投资者资本注入后，将会放大企业本身“不成熟的商业模式”和“错误的发展战略”，从而把企业推向困境。
第二重风险：企业家急于获得高估值融资，又对自己的企业发展充满信心，而忽略了详细衡量和投资人要求的差距，以及内部或者外部当经济大环境的不可控变数带来的负面影响。
 第三重风险：企业家常会忽略控制权的独立性。商业协议建立在双方的尊重之上，但也不排除有投资方在资金紧张的情况下，向目标公司安排高管，插手公司的管理，甚至调整其业绩。怎样保持企业决策的独立性还需要企业家做好防范。
 第四重风险：企业家业绩未达标失去退路而导致奉送控股权。一般来说，国内企业间的“对赌协议”相对较为温和，但很多国外的投资方对企业业绩要求极为严厉，很可能因为业绩发展过于低于预期，而奉送企业的控制权。
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		<title>孙飞：一线城市楼价百分之几百通胀</title>
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		<pubDate>Wed, 30 Dec 2009 02:53:15 +0000</pubDate>
		<dc:creator>经济学家孙飞博士</dc:creator>
				<category><![CDATA[地产圈 - 围城内外]]></category>

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		<description><![CDATA[一线城市房地产泡沫太大了，近期国家出台一系列调控政策就是为了给房地产降温，下一步可能还会继续出台相关的金融和税收政策，遏制房价的非理性上涨。

一线城市地方的房价是百分之几百的通胀，全国房地产也已经通胀，近期国家出台的一系列政策是为了要给房地产市场降温。房地产市场的泡沫有很多指标可以体现，比如房价收入比、租售比、投资比，在他看来，住宅沦为投资品就必然是有泡沫。
国家的调控方针是有保有压，精准调控，如果措施得当，在金融、土地、税收等组合拳的作用下，泡沫较大的一线城市价格会回落。
中国整个房地产市场的价格还会稳步上升，部分透支了未来5-10年预期的热点城市则会有所调整。国务院常务会议指出，要抑制投资投机性购房，加大差别化信贷政策执行力度。差别化信贷政策应该是体现在区分自住和投资、投机的需求，继续鼓励自住型的需求，但对二套房要严格分别到底是改善型还是投资型，还要提高首付比例和按揭利率。

美国的次贷危机就是因为零首付引发的，从这个意义上说，首付越高，风险越低，如果要调控，遏制投机投资行为的话，对三套房以上的就不应该给他按揭了。国家五部委下发通知，将开发商拿地首付比例提高至五成，分期缴纳全部地价款的期限原则上不超过一年。严格执行的话，会对地王现象有所遏制，地王最早出现是褒义的，但现在变成了贬义，就是因为开发商囤地拉高了房价，面粉推高面包就一定是泡沫了，很多地价比现在的楼价都贵，这是在赌未来，一定是泡沫。他认为，国家下一步还会出台相关的金融和税收政策，有效遏制房价的非理性上涨。金融方面可能会体现在提高按揭利率和首付比例，抑制投资投机的需求，税收方面则“不排除会研究和出台物业税，增加物业的持有成本”。
“国家调控的目的不是打压房地产，而是促成一些泡沫过大的城市理性回落。” 09年的房地产市场是繁荣但非理性的，希望2010年地产能够实现可持续和健康科学发展”。
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		<title>富力雅居乐碧桂园联合抛金255亿拿地 新地王顶风冒出</title>
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		<pubDate>Wed, 30 Dec 2009 02:52:28 +0000</pubDate>
		<dc:creator>经济学家孙飞博士</dc:creator>
				<category><![CDATA[地产圈 - 围城内外]]></category>

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		<description><![CDATA[尽管昨日各大商业银行纷纷表示尚未听说要将二套房贷款利率提升至50%的通知，但政策的收紧信号已经让购房者备感期待。然而，政策和舆论的压力仍无法阻止新地王的诞生。昨日，地王身影乍现广州，其“新衣”价值255亿元。
本次被称为“实际土地竞拍”的争夺以165亿元为起拍价。这样的竞价基础使得万科、保利、中海等国企背景选手也不敢单打独斗。而富力、雅居乐、碧桂园[2.90 2.84%]所结成的民企“精英”也选择组合方式投入争夺，惟有中信地产单刀赴会。
这片被称为“亚运城项目”的地块面积达到263.952万平方米，总建筑面积438万平方米，商业建筑面积20.76万平方米，居住建筑面积384.88万平方米(外加其他设施)。这样的容量相当于广州一年250万平方米的土地总供给。有媒体简单比较之后发现，“263万平方米，比深圳的蛇口、广州的华南板块还大。”
就在12月22日拍卖之前，众多舆论纷纷将赌注押向国企联合体。根据以往经验，具备国企背景的房地产开发企业拥有资金成本低廉，现金流稳固等特点。不过，在经历44次举牌战役后，最终由富力、雅居乐、碧桂园构成的民企组合以255亿元拿下。中国房地产研究会副会长兼秘书长顾云昌表示：“开发商对未来预期比较乐观，而好的地段又供不应求。所以，有实力的开发商自然会去争夺优质土地资源。”
 
 根据计算，位于广州南部番禺区的该地块其楼面地价5822元/平方米，在扣除公建配套后，楼面地价达到6286元/平方米。业内预测住宅售价至少将在1.2万元/平方米以上。国巨资本国际控股集团总裁、国际财务策划标准联盟协会副主席、美国万通投资银行控股集团副董事长、中国国际资本有限公司执行董事、首席经济学家、中国企业海外发展中心主任、国巨投资基金管理有限公司董事长孫飛博士告诉记者：“本次产生的是总量上的地王。由于不用负担50%的土地出让金，民企的资金链可以支撑。但是对比该区域其他房价，我认为该项目存在一定泡沫，具有一定风险。”
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		<title>房地产明年将失宠银行信贷 金融政策走向偏紧</title>
		<link>http://blog.guandian.cn/user/sunfei/200912309118</link>
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		<pubDate>Wed, 30 Dec 2009 02:51:42 +0000</pubDate>
		<dc:creator>经济学家孙飞博士</dc:creator>
				<category><![CDATA[地产圈 - 围城内外]]></category>

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		<description><![CDATA[12月18日，由省政府发展研究中心、广东省地产商会等单位主办的中国（广东）房地产金融创新论坛在广州举行，国务院发展研究中心金融研究所副所长张承惠表示，明年房地产金融的情况可能是多方面的偏紧态势。 “中国房地产跟银行的贷款政策以及货币政策高度相关。要避免房地产业因信贷一放就乱，一收就死的现象出现，因而在房地产的投资上要实现多层次的资本金融市场。 ”中山大学岭南学院院长吴立范表示。
1 房地产金融政策将走向偏紧
国务院发展研究中心金融研究所副所长张承惠表示，国家政策将由今年全力以赴的保增长转向调整结构上。要防止资产价格暴涨的情况，今年的股市上升了70%，房市大幅上涨，这种资产价格暴涨的趋势，在2010年货币政策的调控方向尽可能避免再现2009年的情况。
她说，2008年很多房地产开发商资金链非常紧，有些几乎要断掉了，在此情况下，按照正常的规律来看，行业进入了整合时期，应该进行比较大的兼并重组。但由于金融危机，刺激政策的出台在很大程度上把一些资金链要断裂的企业救了，这对房地产整体行业来说实力没有得到增强，长期来看未必是好事情。
对于明年的信贷总量，许多机构预测会收紧到7万-8万亿元。“明年房地产金融的情况可能是多方面的偏紧态势。”张承惠表示，明年绝对不可能有今年这么大的信贷投放，事实上中央银行已经在收紧存量，3到4个月内，净回收6000多亿；结构上，明年信贷结构的调整是监管当局和金融调控当局的重点，明年房地产不会成为信贷支持重点，各个金融机构有自己的选择和信贷政策，对房地产泡沫的警惕已经形成了共识。

2010年总的来说，不可能重现2009年这种疯狂买房的行为，这种过度的消费行为2010年不可能继续下去。在销售回款上面不会比今年好，另外有些政策出台操作性不强，是否有其他的政策出台，有待于进一步市场观察。
另外是保障性住房和开发贷款。明年房地产不会成为信贷支持重点，各个金融机构有自己的选择和信贷政策。最后调整的方式，张承惠相信会以小幅加息的方式来调整。
2 地产政策市 调控屡屡奏效
新一轮房地产调控的大幕已经拉开。继国务院2009年12月9日“营业税优惠政策”调整、14日“国四条”出台之后，17日财政部等五部委再度出手打击开发商囤地。
全国工商联房地产商会会长聂梅生表示，调控政策屡屡奏效。回顾过去十年，第一次调控是2003年底、2004年结构性的调整，第二次是2007-2008年的调控，第三次是2008年10月份的刺激性政策出台，使房地产能够恢复元气。
“大家比较关心房价，可以看到政策调控对房价的作用是非常大的。” 聂梅生表示，2000-2003年房价急剧上涨，第一次调控的时候马上就下来了，跟过山车一样。到2007年又开始直线上升，上升幅度非常大，又来了第二次宏观调控。之后，增长的房价马上直线下降。到2008年房价和CPI指数一起同时下降，当然里面有金融风暴的因素，CPI指数和房价指数都是负数。
聂梅生认为，政策在中国的房地产市场起主导作用，三次政策形成的后果效益是非常明显的，所以我们要注意后期政策的走向。控制金融杠杆成为经济体系当中首要的政策，央行肯定会出台一些政策。“过去一年这么充裕的流动性一定会有滞后效应。”聂梅生说，如果都进入楼市和股市就会出问题。
总体来说，2010年上半年房地产上升是存在的，恐怕2010年的房价也还会高。现在是恐慌性的购买形成，三年积累下来的购房需求都到2009年来释放，这样就像高速路上超速的车，马上恢复正常不能踩油门和刹车，只能慢慢的停下来，房价下降可能会大一些。如果政策出台可能就像踩刹车，这是个非常重要的时刻，要谨慎。政策的连续性和稳定性是非常重要的。
广东省人民政府发展研究中心主任谢鹏飞表示，今年1-10月份，广东省商品房销售额、销售面积分别增长72.6%和57.6%，但房地产的开发投资同比下降了6.8%，到目前为止从监测数据看，房地产的投资有一定的回暖，尽管投资下降的幅度比上半年少了6-8个百分点，但目前还是不够的。
3 保障性住房供应因缺钱无法达标
聂梅生说，在中央提出四万亿政策时，最开始公布出来是9000亿投入到保障性住房中去，做了一段时间，4万亿当中变成只有4000亿来做保障性住房。具体落实的话，按照国家下达了保障性住房的计划，全国需要投入1676亿，差不多就合适了，其中中央应该投入493亿，占29%。到8月底，保障性住房建设投入只有394亿，当时8月底完成是23.6%，时间过了2/3，任务完成了1/4的情况。聂梅生质疑，保障性住房建设年底能够完成吗？
中国房地产集团理事长孟晓苏也表示，缺钱是目前的廉租房建设所遇到的问题。他认为需要找一个来钱的出路，利用市场化资金来支撑廉租房建设。
通过金融的方式，政府可以建廉租房，还可以引进社会资本投资建廉租房。民间资本在建完以后，政府收购，银行可以贷款，这样将大大拓宽廉租房的思路融资渠道。他指出，现在是办事拿不到钱，管钱的人不管这件事情，现在需要连接在一起用REITS推动廉租房建设。
“房地产的发展上升以及下降都和货币政策连在一起，将来房地产的走势毫无例外地跟银行的贷款政策以及货币政策是密切相关的，”中山大学吴立范教授表示。因为如此，应该避免信贷一放就乱，一收就死的现象出现，在房地产的投资上，房地产资金来源要逐步多样化，开发房地产金融创新和房地产信托资金。
此外，国巨资本国际控股集团总裁、国际财务策划标准联盟协会副主席、美国万通投资银行控股集团副董事长、中国国际资本有限公司执行董事、首席经济学家、中国企业海外发展中心主任、国巨投资基金管理有限公司董事长孫飛博士提出，要提高房地产金融链是PE加信托加银行加资产证券化，加资本市场加组合融资。当前中国房地产金融创新处在一个制度上要推公募的REITS以及很多体制上的障碍，还有很长的一段路要走。中国进入WTO，对外资开放可以，对内资民营开放不足。同时，金融和银行业、证券业犯罪成本太低了。
未来如果制度健全，加强监管也可以让更多的资本进入产业，只有这样金融创新在中国才能越来越活跃。中国的私募基金在未来有很大的发展空间。
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		<title>广州楼市12月量价齐跌 &#8220;组合拳&#8221;或陆续出台</title>
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		<pubDate>Wed, 30 Dec 2009 02:50:44 +0000</pubDate>
		<dc:creator>经济学家孙飞博士</dc:creator>
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		<description><![CDATA[在三重利空突袭之下，连续两月领涨全国的广州房价终于迎来“量价齐跌”的走势，有分析人士预计，明年市场调整基调已经确定，接下来还将有“组合拳”政策陆续出台，物业税将是其中的“杀手锏”。
 “组合拳”能否抑制一路狂奔的房价？
上周末，位于广州市康王路的某大型楼盘在开盘首日感受到阵阵凉意，原以为成为“日光盘”的它实际卖出不足一半，“要是放在两个月前，以该楼盘的品牌效应以及靓丽地段来看，这简直是匪夷所思”，一位业内人士感慨道。
不幸的是，该楼盘可谓生不逢时。从12月9日宣布取消营业税优惠，14日国务院常务会议要求遏制部分城市高房价，到18日五部委要求提高开发商拿地首付比例，在三重利空突袭之下，连续两月领涨全国的广州房价终于迎来“量价齐跌”的走势。
有分析人士预计，明年市场调整基调已经确定，接下来还将有“组合拳”政策陆续出台，物业税将是其中的“杀手锏”。

 上半月广州楼市“量价齐跌”
感到寒意的不仅仅是上述所讲的新盘，踏入12月广州楼市“量价齐跌”的迹象相当明显。
根据网易房产监控的阳光家缘网签数据显示，12月上半月楼市网签3015套，相比11月上半月的4123套成交量下跌近27%。除此之外，一手均价有继续下滑的迹象，11月上半月全市均价10314元，11月下半月10027元，12月上半月则滑至9985元，相比11月上半月下跌3%。
“过高的房价吓退了刚性需求与投资者，仅剩下改善性置业者依然入市，因此成交量跌是必然的事”，合富辉煌首席市场分析师黎文江表示，房价之所以出现“微跌”，主要由于改善性买家追涨心态较为严重，因此价格得以在高位徘徊。
中原地产项目部总经理黄韬则表示，根据其一线地铺反馈情况来看，从11月中开始一手住宅成交量便出现明显下滑。“除了高房价，近期利空政策频出也导致购房者观望情绪加剧，由于明年市场调整基调已经确定，预计越来越多买家期待市场出现调整后再抄底”，黄韬表示。
 下一步或将出台“组合拳”打压
12月9日，国务院会议提出，个人住房转让营业税征免时限由2年恢复到5年，其他住房消费政策继续实施。14日，国务院常务会议要求遏制部分城市房价过快上涨的势头，抑制投资投机性购房，加大差别化信贷政策执行力度。18日，五部委联合下发通知，要求开发商拿地的首付款比例提高到了五成。
短短十日之内，三大利空政策突袭国内楼市，力度之大、速度之快让人不禁回想起2007年著名的9.27楼市新政。在中国房地产金融论坛上，国巨资本国际控股集团总裁孙飞在接受网易房产专访时表示，国家的调控方针是有保有压，精准调控，如果措施得当，在金融、土地、税收等组合拳的作用下，泡沫较大的一线城市价格会回落。
孙飞还预计，国家下一步还会出台相关的金融和税收政策，有效遏制房价的非理性上涨。金融方面可能会体现在提高按揭利率和首付比例，抑制投资投机的需求；税收方面则不排除会研究和出台物业税，增加物业的持有成本。
 五成网友认为“国四条”无法平抑房价
在“国四条”出台后，网易房产就《“国四条”是否可以真正起到平抑房价的作用？》作出调查，截止至12月21日下午15时，在826名网友投票中，50.61%的网友认为“国四条”无法真正平抑房价，看好它能平抑房价的网友只有9.44%。
“仅靠‘国四条’未必能很好地起到平抑高房价的作用，相信政府将下来还会出台关于二套房贷等调控政策，此次“组合拳”的威力最迟会在明年下半年体现”，黄韬认为，在可能出台的各类政策中，物业税将是其中的“杀手锏”，但政府会视乎明年年初的市场调控效果再“出招”，毕竟其杀伤力实在太大。
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		<title>孙飞: 要促使成交量持续，就必须降低房价</title>
		<link>http://blog.guandian.cn/user/sunfei/200910085898</link>
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		<pubDate>Thu, 08 Oct 2009 05:37:58 +0000</pubDate>
		<dc:creator>经济学家孙飞博士</dc:creator>
				<category><![CDATA[地产圈 - 围城内外]]></category>

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		<description><![CDATA[　　随着供应量的扩大，全国多地房地产住宅市场在9月末才略显“黄金”本色。专家表示，此轮拉高行情多是冲着“十一”长假来的。
　　来自中国指数研究院的最新数据显示，33个被监测样本城市在 9月21日至27日中，楼市成交面积环比上升的城市有23个，接近总城市数量的70%，4/5的重点城市成交面积环比上升；在楼市成交面积环比下跌的11 个城市中，其环比跌幅超过10%的有3个，环比上一周数量有所减少。在10个重点监测的城市中，楼市成交面积环比上升的城市有8个，其中环比增幅最大的为杭州，达到43.14%，北京、广州和上海的环比增幅均超过20%，重庆、天津和深圳的环比增幅都不到5%。仅有武汉与成都的成交面积环比下跌，环比跌幅分别是9.17%、7.56%。总体来说，上周重点城市成交涨多跌少，整体楼市比较活跃。

　　尽管中国房地产市场具有极强的地域属性，但是在9月末，全国多数地区都出现了成交量的明显上涨。专家表示，主要得益于供应量的突然放大。
　　以上海为例，为了在为期8天的长假中提升销售量，房地产开发商明显提高了供应量。而随着大量房源的涌入，供求关系上的微小波动依旧平抑了上周商品住宅的销售价格。经过监测，9月份最后一周成交价格低于1.5万元。
　　易居中国的数据显示，9月21到9月27日，上海共有22个商品住宅项目推出42.19万平方米新房源，这是今年以来上海楼市周供应量的第三高点，比前一周增加11.9%，比9月以来30.1万平方米的“周平均供应量”高出4.02%。另外，上一周成交量达到38.06万平方米，环比大幅回升21.8%。
　　据悉，上述新推房源中有17个项目位于外环以外，成交面积前10名中的楼盘中，6个楼盘均价在1万元以下。这也使上一周上海商品住宅成交均价跌破1.5万元，为每平方米14746元，环比下降5.3%。
　　而在同一时间段内，南京地区的商品住宅销售也大幅高企。南京网上房地产数据显示，9月21日至27日，南京商品住宅共认购2621套，成交1618套，日均卖房374套。与前一周认购1820套、成交1563套相比，认购涨幅高达44%，创下了9月单周认购量最高纪录。监测期间，南京江北板块住宅商品房认购899套，而在当周最后两日，有10家楼盘一次性集中推出2000套新房源。
　　另外，安徽省府合肥也如出一辙。上周末两天时间，有超过20家的楼盘共推出了4000套左右的房源。
　　国巨投资基金管理有限公司董事长、国巨资本国际控股集团总裁、国际财务策划标准联盟协会副主席、美国万通投资银行控股集团执行董事、中国国际资本有限公司首席经济学家孫飛博士（字彬桓）说：“如果房价依然维持较高，那么这样的集中放量绝对不可持续。”他认为，目前的成交量上行主要取决于9月和10月的特殊时间因素。大量房源集中推出意味供给提高，但是这仍然无法改变全国供不应求的比例关系。“高房价并不利于中国经济的健康发展，因为购房者必须减少日常消费积累资本才有机会买房。这不利于中国扩大内需和恢复经济。”孙飞表示，要促使成交量持续，就必须降低房价。
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		<title>经济学家孙飞出席中国创业家高峰会暨世界华人创业楷模论坛并演讲</title>
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		<pubDate>Mon, 29 Nov 1999 16:00:00 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[经济学家孙飞出席中国创业家高峰会暨世界华人创业楷模论坛并演讲             世界华人创业楷模论坛日程表                  日期        时间        主要内容        [...]]]></description>
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		<title>中国REITs待产谢国忠称或推高房价 孙飞称有利于平抑房价</title>
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		<pubDate>Mon, 29 Nov 1999 16:00:00 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[
中国REITs待产谢国忠称或推高房价 孙飞称有利于平抑房价
 

2009年09月25日06:16国际金融报记者 孙维晨
 
    9月以来，关于REITs(房地产信托基金)的消息越来越多。这体现出业内对这种金融工具的期待。不过，目前研究界在该项产品推出后对房价形成的影响方面争论不休。一种观点认为，REITs出现之后极有可能推高中国的房价。另一观点则认为，房地产信托基金的出现并不会拉升中国的住宅房价。
    9月24日，一篇题为“警惕REITs进一步推高房价”的研究文章引来业内的关注。作者列举出7个论点论证其可能性结果。
    文章认为，许多有真实消费需求的潜在购房者在无力购房的情况下，为了分享房地产市场的高额投资回报，在民间投资渠道单一的条件下，会转向投资收益率堪比股票，而风险只相当于债权的REITs产品，从而进一步放大房地产市场的投资和投机需求、推升房价，并可能造成恶性循环。同时，一些原本无力投资房地产的资本也会通过REITs大量进入市场。此外，中国本土的REITs也许还会吸引海外热钱流入从而降低相关政策约束力度。
    记者就此致电房地产信托研究专家、国巨投资基金管理有限公司董事长、国巨资本国际控股集团总裁、美国万通投资银行控股集团执行董事、首席经济学家孙飞博士。“根据国际惯例，REITs只是针对成熟型物业。比如打包商业地产、酒店写字楼、工业地产等。”孙飞表示，国际上的REITs产品中大约会有14%的比例针对房地产住宅市场。即便未来中国版本的REITs会出现针对商品住宅的产品，其计量比例也不会太高。“如果有适当比例的针对商品住宅的REITs，反而有利于平抑房价。”
    不过，玫瑰石顾问公司董事谢国忠告诉记者，中国未来的REITs必将成为一种炒作工具。“以后中国的REITs可能会出现一部分做商品住宅市场。从而形成对房价的推力。”
最近有消息称，中国第一单REITs或将落户北京。北京金融局副局长谢建华表示，目前已经有具体的方案形成，但何时推出还没有明确时间表。
 
祝万事如意！
 
著名金融投资家、经济学家孙飞博士和知名财经作家赵文锴联合创作，著名经济学家、中国银行业协会专职副会长杨再平博士作序推荐，金融投资界、经济学界诸多权威人士联合推荐的《金融风暴启示录》一书已由新世界出版社出版！
 
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http://blog.sina.com.cn/s/blog_4746bf4f01008wnh.html
 
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著名金融信托专家孙飞博士接受人民网视频专访:
中小企业融资机遇与挑战并存
http://tv.people.com.cn/GB/14644/6914323.html
 
中  国  企  业  海  外  发 展 中 心   主       任
国 际 财 务 策 划 标 准 联 盟协会   副  主  席
东中 西 部 区 域 发 展 和 改 革研究 院   副  院  长
国巨投 资 基 金 管 理 有 限 公 司   董  事  长 首席经济学家 孫飛博士（字彬桓）
国   巨  资 本 国  际 控 股  集  团   总       裁  
中 国  国   际   资  本 有 限 公 司   执行董 事
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		<title>谁在左右楼市走势 或将再次迎来拐点调整期</title>
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		<pubDate>Mon, 29 Nov 1999 16:00:00 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[谁在左右楼市走势 或将再次迎来拐点调整期            时间： 2009 年 09 月 23 日  10:50:23&#160; 中财网
  　　根据最新统计， 8 月份，北京的现房成交量环比出现了下滑，现房商品住宅成交量比 7 月下降了 45.7% ，与此同时， 8 月北京楼市有超过 50 个项目开盘，创下了今年的新高。根据统计，自 7 月以来，国内多数城市房地产市场显现 &#34; 价涨量缩 &#34; 行情，业内预测，传统旺季 &#34; 金九银十 &#34; 恐将成黄粱一梦。专家认为，当前楼市的量价关系是前期透支的征兆，楼市已走到一个岔道口，或将再次迎来拐点调整期。

  　　有国内楼市风向标之称的深圳市房地产市场，成交量连续两个月减少，房价却仍保持攀升势头。据深圳市国土房产部门的统计数据显示，今年 8 月，深圳市一手房成交 4114 套，比 7 月成交的 5501 套减少了 [...]]]></description>
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		<title>创业板首发“急行军” 激励与严控须双管齐下</title>
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		<pubDate>Mon, 29 Nov 1999 16:00:00 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[创业板首发&#8220;急行军&#8221; 激励与严控须双管齐下    2009  年 09 月 23 日  20:57 中国产经新闻     本报记者 魏珍妮报道      十年磨一剑，在 &#8220; 快车道 &#8221; 上急行的创业板再次提速。      9  月 17 、 18 日，证监会创业板发审委召开发审会，首批 &#8220; 上会 &#8221; 的企业就达 13 家，并且全部通过发审委评议，拿到了 &#8220; 通行证 &#8221; 。 &#8220; 上会 [...]]]></description>
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		<title>9月上半月预售项目量价齐跌北京楼市再现拐点？</title>
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		<description><![CDATA[9     月上半月预售项目量价齐跌北京楼市再现拐点？       来源： 中国经济新闻网  &#8211;  中国经济时报     &#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;  2009-09-24    &#160;    ■  本报记者  &#160;   张一鸣  &#160;   王松才  &#160;&#160;   见习记者  &#160;   欧阳艳琴 [...]]]></description>
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		<title>央企地王是与非</title>
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		<description><![CDATA[央企地王是与非            &#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;      来源：中国经济新闻网 &#8211; 中国经济时报 &#160;    &#160;   作者：欧阳艳琴  &#160;&#160;   &#160;&#160; 2009-09-24         &#160; ■  见习记者  &#160;   欧阳艳琴    [...]]]></description>
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		<title>AH股价格倒挂 投资机会浮现</title>
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		<description><![CDATA[AH    股价格倒挂 投资机会浮现     &#160;         2009  年 09 月 23 日  &#160;  07:38:55&#160; 中财网        &#160;   同时 AH 股上市的招商银行、工商银行、交通银行，日前均出现了 AH 股价格倒挂， H 股价格高于了 A 股的少有现象。由今年 8 月初的 130% 大幅下滑至目前的 98% [...]]]></description>
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		<title>地王”年底前不愿退潮 楼市明年或现供应高峰</title>
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		<description><![CDATA[地王&#8221;年底前不愿退潮 &#160; 楼市明年或现供应高峰    &#160;&#160;          本报记者 &#160; 孙维晨            2009  年 09 月 23 日 00:00&#160;&#160; 来源：    人民网-    《国际金融报》        　●&#8220;地王将持续一段时间，直到今年年底才会告一段落。&#8221; [...]]]></description>
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		<title>经济学家孙飞应邀赴西南财经大学就金融创新授课</title>
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		<description><![CDATA[经济学家孙飞应邀赴西南财经大学就金融创新授课      &#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8211;    尊敬的孙飞博士:您好! &#160;&#160;&#160; 我是西南财经大学教育培训中心的袁海洋,去年在西安交大听过您精彩的演讲，对您渊博的学识与深邃的思想深深折服。因而，希望能将孙博士独到的学术成果和企业融资方法传授给四川的企业精英们。诚挚邀请您2009年09月19日莅临西南财经大学演讲。  &#160;&#160;&#160; 主题：金融创新、海外上市、信托融资与资本运营  &#160;&#160;&#160; 时间：2009年09月19日09：00&#8212;&#8212;17：00时  &#160;&#160;&#160; 地点：西南财经大学国际金融培训中心  请您在百忙中安排时间,谢谢！！  &#160;&#160;&#160;  诚祝一切愉快！开心！！ &#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;  西南财经大学教育培训中心 &#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;  联系人：袁海洋 028-87355966&#160; 13990126913  &#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;  E-mail： rccyuan@163.com   &#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;  QQ：619363528&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;  &#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;    &#8212;   祝万事如意！ [...]]]></description>
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		<title>金九银十行情透支 北京房企打折重现2008老故事</title>
		<link>http://blog.guandian.cn/user/sunfei/200909212765</link>
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		<pubDate>Mon, 29 Nov 1999 16:00:00 +0000</pubDate>
		<dc:creator>经济学家孙飞博士</dc:creator>
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		<description><![CDATA[&#8220;金九银十&#8221;这个说法今年或许又要落空了。作为传统楼市的销售旺季，&#8220;金九银十&#8221;也是市场欣欣向荣与否的一个指标。而为了这场楼市嘉年华，开发商都会从7、8月就开始备战。
  　　然而，今年9月已经过半，成交较往常活跃的火爆局面并未出现。业内人士纷纷预测，二套房信贷政策的微调，使得投资客逐步撤离楼市。&#8220;金九银十&#8221;在今年难再出现。而京城9月初冒出的打折促销苗头，又似乎在回放2008年的老故事。    　 　京部分楼盘促销最低8.5折

  　　9月已经过半，北京楼市并没有出现供销两旺的热闹局面，反而从过高的房价和成交量中慢慢冷却下来。在经历8月成交量环比下跌5.63%后，9月1日-14日，北京商品住宅期房日均成交量为326套，总成交套数不足5000套，创下小阳春以来的新低。
  　　销售不见起色，已让部分开发商着急，开始使用隐蔽的方法进行促销。9月15日，金隅可乐+拿出12套房源，在某网站进行促销活动，活动获胜者将在买房时，享受最低8.8折的购房优惠。
  　　这并不是第一个开始打折的项目。在9月开盘的项目中，多个项目价格开始松动。
  　　在已公布的销售计划中，临近朝阳公园的&#8220;屯三里&#8221;项目可&#8220;一次性付款8.5折&#8221;，是近期北京楼市折扣最低者；而阿尔法#zhPoint#汀香丽舍目前对外称预计价格为9500-10000元/平米，但销售员表示，如果排号，则可优惠至最低9000元/平米。橡树湾三期开盘，推出交10万认酬金提前排号，将获得10万抵15万的优惠。另外，记者在咨询多个项目时了解到，如果购房时使用全款，亦可获得9.5折以上的优惠。
  　　在市场好时，购房的优惠政策几乎销声匿迹。而在市场开始发生变化时，它们又重新被开发商所用。
  　　 现在部分楼盘开了打折的头，而后是否会有更多的楼盘效仿，则取决于进一步的销售成绩。国巨资本国际控股集团总裁、美国万通投资银行控股集团执行董事、首席经济学家孙飞博士向记者表示，由于今年超乎意料的大反弹，使得开发商手里都有了钱。等到销售开始进一步恶化，到今年底和明年初时，开发商需要付款时，资金紧张局面可能会再度发生，对资金的需求将迫使开发商从暗降到明降。     　 　  二手房  出现降价8%成交
  　　截止到9月16日，北京市房地产交易管理网上可售期房住宅69407万套，比7月末的69193万套，增加了200多套的库存，终结了库存自今年以来逐月持续减少的局面。这也说明新的楼盘在增加，但销售数量比不上推盘数量，开发商面临滞销的难题。
  　　21世纪不动产分析师孟奇告诉记者，面对销售减缓的局面，开发商开始调整推盘的速度，一些楼盘取得了预售证，但并不着急制定预售价格，等观察一段时间后再推盘。
  　　在二手房市场上，要实现成交也越来越难了，而售房者也开始对价格松口。北京中大恒基市场部9月最新的统计显示，1个多星期来门店登记的新增房源有5000余套，这部分房源在登记时85%都选择了价格可议，一些房源即使价格不变，也暂停了上涨，甚至卖方表示愿意承受部分税费。特别是2年内的有营业税的房源，部分甚至选择了直接降价。
  　　另外，孟奇向记者透露，从实际成交的案例来看，挂牌价和实际成交价之间的价差也越来越大，目前实际成交价较挂牌价要便宜8%左右。目前买卖双方心理价位上分歧比较大，撮合成交也越来越困难了，观望情绪开始显露。
  　　但另一方面，在去库存化基本结束后，新增供应在8月集中放量。21世纪不动产提供的数据显示，今年1-8月，共新增商品供应量686.7万平米，比去年减少20%，并且七成新盘位于郊区。仅8月一个月，新增供应约189.7万平米，占8个月总供应量的27%，环比7月增长了145%，是今年单月最大的放量。
  　　开发商8月就开始奋战&#8220;金九银十&#8221;，但供应的增加并没有带动销售的增加，实际的成交趋势仍在下滑，以往是&#8220;金九银十&#8221;开端的秋展会，却并没有想象中火爆。公开数据显示，今年秋展价格比春展上涨了26.7%,但成交量比春展减少了17%，秋展上销售减缓的局面，反映了北京楼市正在降温。
  　　成交量仍处回调阶段
  　　房地产历来是一个受政策影响波动非常大的行业。
  　　2006、2007年，楼市准时出现了&#8220;金九银十&#8221;，然而过热的楼市和飙升的房价，让政府先后出台了&#8220;国六条&#8221;、&#8220;国八条&#8221;来调控房地产过热，打击投资性需求。
  　　而在2008年的&#8220;金九银十&#8221;，成交量极度萎缩，2008年10月，政府开始对之前的限制性政策进行多方面松绑，各银行对二套房贷也有了不同程度的放松。
  　　至2009年8月，各大银行开始严格执行&#8220;二套房贷&#8221;政策，据一位业内人士介绍，今年8月起，非改善性客户购买二套房时，严格执行1.1倍基准利率，而改善性客户，也只能享受到8.5折优惠利率，而并非国务院要求执行与首套住房贷款同等的优惠利率。
  　　但即使是这样，在与历年的&#8220;金九银十&#8221;相比，今年已经算是政策相当宽松的了，但要出现传统意义上的销售火爆却很难。
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		<title>开发商二线城市进退失据</title>
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		<pubDate>Mon, 29 Nov 1999 16:00:00 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[开发商二线城市进退失据          &#160;         来源   ：         国际金融报        发布时间   ：      2009  年  09  月 [...]]]></description>
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		<title>楼市量跌价不跌 投资者持币观望</title>
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		<pubDate>Mon, 29 Nov 1999 16:00:00 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[楼市量跌价不跌&#160;投资者持币观望            《赢周刊&#183;赢生活》  2009年9月14日 记者：   陈纯丽                       如今，楼市泡沫已膨胀到无以复加，泡沫堆积起来的高房价能坚持多久？  七八两个月，此前&#8220;小阳春&#8221;、&#8220;红五月&#8221;价涨量升的火爆已不复存在，观望成了中国一线城市房地产市场的流行注脚。面对即将到来的金九银十，业内人士分析，一线城市市场的量价关系显示出前期透支的征兆，开发商期待的金九银十，有可能化为泡影房价虚高 成交量萎缩
  　　今年上半年广州一手住宅价量齐升的美好光景不再。自6月房价飙升以来，广州前两个月楼市成交量均出现了持续萎缩。阳光家缘数据显示，8月份广州一手住宅网签成交总量达6445套，环比下跌3.1%。这是继7月份成交量下跌4000套后的再度下跌。

  　　作为全国楼市的风向标，深圳楼市8月份成交量全线走跌，楼盘价格却创历史新高。记者从深圳市国土房产部门了解到，今年8月，深圳市销售均价为18380元／平方米，同比上涨21.39%，8月份一手房均价已突破了2007年10月的历史高位17350元／平方米。楼盘价格虚高导致楼盘严重滞销。资料显示，深圳8月一手房成交4114套，环比7月成交的5501套减少了25%，销售面积为38.60万平方米，环比下降42%。
  　　而据亚豪机构统计数据显示，北京8月期房商品住宅成交量为11817套，成交的现房商品住宅为2288套。期房成交量比7月下降了8.0％，现房环比下降高达45.7％。而与此形成鲜明反差的是，8月房价持续走高，开盘均价高达16165元/平方米，比7月开盘均价每平方米上涨了近千元。    本文发表于博锐管理在线&#124;www.boraid.com&#124;24
 [...]]]></description>
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		<title>经济学家孙飞：中海70亿拿地不理性</title>
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		<pubDate>Mon, 29 Nov 1999 16:00:00 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[经济学家 孙飞：中海70亿拿地不理性            &#8220;土地和央企的蜜月期很快就会结束&#8221;        来源：  地产中国网 &#160;&#160; &#160;&#160;&#160;&#160;记者：  王丽云 &#160;&#160; &#160;&#160;2009-9-15    9月14日，  国巨资本国际控股集团总裁、美国万通投资银行控股集团执行董事、 中国国际   资本   有限   公司   首席经济学家孙飞 在接受媒体采访时表示，近几个月一线城市 房价 疯狂上涨，已经透支了未来几年房价上涨空间。同时，房价的飞速上涨导致了很多开发商非理性拿地。    [...]]]></description>
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		<title>房市价涨量跌逼退&quot;金九银十&quot;   难敌&quot;央企地王&quot;</title>
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		<pubDate>Mon, 29 Nov 1999 16:00:00 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[房市价涨量跌逼退 &#34; 金九银十 &#34;&#160;&#160;  难敌 &#34; 央企地王 &#34;                      2009  年 09 月 11 日        来源 : 中国新闻网 &#160;  国际金融报      [...]]]></description>
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		<title>联姻还是斗争 资本的反作用力</title>
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		<pubDate>Mon, 29 Nov 1999 16:00:00 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[联姻还是斗争 资本的反作用力        2009  年 09 月 12 日  10:58 中国产经新闻报本报记者 晏琴报道      资本市场巨大的诱惑力让民营企业家趋之若鹜。      随着竞争的日益激烈，中国民营企业要想迅速发展壮大，资本运营可谓是必然选择。然而，面对资本市场的诱惑，民营企业又极易迷失在欲望与贪婪之中。原企业的主业逐渐演变为附属的产业，甚至有些企业发展成为纯粹的投资机构。不少企业由于弃守实业或脱离实业，沉迷于资本市场，最后以惨败告终。       &#8220;这是由于资本魔方的诱惑与资本运营的魅力。资本市场将企业的未来和预期证券化以后出售，获得了巨大溢价，存在暴利空间。&#8221;国巨资本国际控股集团总裁、美国万通投资银行控股集团执行董事、首席经济学家孙飞博士对《       中国产经新闻       》记者表示。   [...]]]></description>
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		<title>金融改革加大马力前行</title>
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		<pubDate>Mon, 29 Nov 1999 16:00:00 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[金融改革加大马力前行        2009  年 09 月 12 日  10:47 中国产经新闻报      &#160;    本报记者 魏珍妮报道      在这一轮世界金融危机中，中国政府及时迅速地采取了一系列经济刺激计划，有效遏制了经济下滑，中国经济率先复苏已无须赘言。但目前，国内外经济金融尚存在较大的不确定因素，仍可能直接或间接地影响我国的经济形势。      改革悄然提速      中央决策层和金融管理者已经清楚地感受到金融改革的急迫性，在未来，金融改革将会在中国经济发展中扮演更为重要的角色。&#8220;这是金融危机倒逼的结果。&#8221;中央财经大学    中国银行    业研究中心主任 [...]]]></description>
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		<title>实业为虎 资本为翼</title>
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		<pubDate>Mon, 29 Nov 1999 16:00:00 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[实业为虎 资本为翼        2009  年 09 月 12 日  11:23 中国产经新闻报      &#160;    本报记者 晏琴报道      中国市场经济发展到今天，资本与实业的关系已密不可分。任何一家企业，在其实业经营发展到一定的阶段都有可能面临资金和资源短缺的瓶颈。而在中国的市场环境中，民营企业尤甚。在此情况下，合理利用资本市场方能有效地解决企业发展中面临的资金短缺问题。      理论表明，资本运作是企业继生产经营、商品经营之后，以所拥有的资本为对象，通过资本更大范围的流动，实现内外部资源的优化配置，提升企业竞争力的经营活动。这也是企业发展中的一个重要层次。      然而资本市场除具有融资和资源配置功能外，也是风险规避和投机的场所。资本市场一夜暴富对企业家无疑具有极大的诱惑力。&#8220;相对于靠微利支撑企业发展的实业经营，脱离实体经济的金融衍生产品交易能够给投机者带来几倍甚至于几十倍的高额收益，因此他们认为资本市场一本万利，正是这种迷梦使得很多企业走上了&#8216;不归路 &#39; 。&#8221;商务部副研究员    梅新育  [...]]]></description>
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		<title>信托与房企合作是一把“双刃剑”</title>
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		<pubDate>Mon, 29 Nov 1999 16:00:00 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[信托与房企合作是一把&#8220;双刃剑&#8221;              与银行、保险等金融机构相比 , 信托行业的发展不论速度和规模都远远不及 , 但信托公司的一大优势在于其广泛的投资领域 , 是目前惟一准许同时在资本市场、货币市场和实业领域投资的金融机构。
  　　正因为其身份特殊 , 今年以来 , 其也成为众多房地产企业青睐的融资渠道 , 据统计 , 今年 1-7 月房地产信托计划资金规模近 167 亿多元。因此就有观点认为 , 信托资金投资房地产领域 , 使信托公司和房地产企业瓜分了房价上涨带来的巨额收益 , 而买房人的利益则受到了损害。

  　　     首先 , 信托公司作为一种商业机构 , 其经营目的就是为了盈利 , 只要采取的是合理合法的经营手段 , [...]]]></description>
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		<title>25个部委房地产违规涉资50亿 抑制炒房须“从上到下”</title>
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		<pubDate>Mon, 29 Nov 1999 16:00:00 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[http://www.sina.com.cn     &#160;&#160;  2009   年   09   月   09   日   &#160;20:27&#160;&#160;      中国产经新闻
  　　本报记者 魏珍妮报道

  　　央企&#8220;地王&#8221;频现全国，    中石油   ( 13.37 , -0.11 , -0.82% ) 京城团购，高房价背后的幕后推手尚未盖棺定论，国家审计署的一份报告又把多个部委拉入房地产风暴的中心。
  　　审计署报告表明， 25 个中央部委涉及地产违规，涉及金额达数十亿。其中，外交部账外资产 [...]]]></description>
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		<title>北京楼市首现“价平量跌”</title>
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		<pubDate>Mon, 29 Nov 1999 16:00:00 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[&#160;  &#160;    调整将以&#8220;价升量跌&#8212;价平量跌&#8212;价跌量跌&#8221;顺序持续 &#160;         2009  年 09 月 10 日  00:00&#160;&#160;  来源：    人民网-    《国际金融报》   &#160;     记者 &#160; 孙维晨           [...]]]></description>
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		<title>楼市或将再现拐点 “金九银十”恐成黄粱梦</title>
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		<pubDate>Mon, 29 Nov 1999 16:00:00 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[楼市或将再现拐点 &#8220;金九银十&#8221;恐成黄粱梦    2009年09月09日 07:36 &#160;&#160;    &#160; 来源：经济参考报 &#160;&#160;记者&#160; 来建强
  　　7月份以来，国内多数城市房地产市场显现&#8220;价涨量缩&#8221;行情，业内人士预测，传统旺季&#8220;金九银十&#8221;恐将成黄粱一梦。专家认为，当前楼市的量价关系表明前期透支的征兆，楼市已经走到了一个岔道口，或将再次迎来拐点调整期。

  　　 &#8220;价涨量跌&#8221;又见观望起
  　　有国内楼市风向标之称的深圳市房地产市场，成交量连续两个月减少，房价却仍保持攀升势头。据深圳市国土房产部门的统计数据显示，今年8月，深圳市一手房成交4114套，环比7月成交的5501套减少了25%，8月销售面积为38.60万平方米，环比下降42%。销售均价为18380元/平方米，已突破了2007年10月的历史高位17350元/平方米。
  　　全国楼市销售也出现同步下滑现象。据中国指数研究院数据信息中心的监测显示，在8月份监测的30个城市中，仅有8个城市商品住宅成交面积环比上升，不到城市数量三分之一，30个城市总成交面积环比下跌约11.18%。
  　　从供应情况来看，8月份，各城市库存量继续下滑，如福州、广州等城市已经降到历史较低水平，市场供应偏紧；从成交价格来看，8月份各城市住宅成交均价仍以上涨为主，特别是在重点监测的10个城市中，能监测到价格的7个城市除天津、重庆外，其他城市住宅成交价格均出现不同幅度的上涨，其中涨幅最为明显的为深圳、上海，分别为15.29%与6.48%。
  　　据中国指数研究院的相关分析，近两个月来，大部分重点城市成交面积明显下滑，这一方面是受淡季影响，另一方面，由于去年压抑的刚性自住需求在上半年成交量扩大后逐渐消耗，而在房价已推至较高水平下，持币观望再次出现。
  　　 &#8220;金九银十&#8221;恐成黄粱梦
  　　业内人士认为，楼市又见&#8220;观望&#8221;的本质是有效购买力的严重不足。加上央行在货币政策上近期出现细微变化，流动性收紧导致的购房贷款收紧、项目贷款收紧等信号令市场感到丝丝凉意，楼市传统旺季的&#8220;金九银十&#8221;恐将成黄粱一梦。
  　　 目前，房价总体已达到历史高位。国巨资本国际控股集团总裁、美国万通投资银行控股集团执行董事、首席经济学家孙飞博士认为，过高的房价已经钳制了原本的刚性需求，有效购买力被大面积压制。9月3日是2009北京秋季房展的第一天，参展的项目和参观的人数虽和今年春季房展时相差不大，但房价却较春季房展时飞涨了30%至40%，而首日成交额和成交面积较春季房展会下降了30%和47.6%。
  　　海易居房地产研究院综合研究部部长杨红旭分析认为：&#8220;今年3月到8月的房地产市场已经偏热，成交量非常大，已经透支了&#8216;金九银十&#8217;的能量，难再现热潮。&#8221;自2005年以来，上海已连续四年都没出现明显的&#8220;金九银十&#8221;现象。
  　　 &#8220;拐点&#8221;很可能今年底出现？
  　　在当前的楼市格局下，尽管业内普遍认为，开发商目前的资金状况良好，9、10两月的房价总体还会继续上升，但价格上涨的惯性不会持续太久，种种迹象表明，楼市的拐点很可能在年底出现。
  　　中国房地产业协会副秘书长何琦说，今年楼市已经历了5个月的连续暴涨，接下来该出现拐点调整的时候了。国土资源部于9月1日正式下发通文，要求地方全面清理批而未用土地，并明确提出，在9月份对用地供地率仍未明显提高的地区，将暂停对该地区建设用地审批的受理。这对拿了&#8220;地王&#8221;的开发商来说，不啻为一记当头棒喝。
  　　杨红旭认为，市场成交量已经出现拐点，6月份达到成交最高峰，七八月份持续下滑，9月份还将延续这个势头。但是价格拐点还早，如果变化快的话是今年年底，也有可能出现在明年一季度。
  　　全国工商联房地产协会会长聂梅生表示，她认为今年年底时，房价将会出现调整，但不会出现深入下跌，因为&#8220;开发商的资金链已经接上，他资金链不紧绷，他可以不降价，慢慢卖&#8221;。       [...]]]></description>
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		<title>政策资金护航“维稳”行情可期</title>
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		<pubDate>Mon, 29 Nov 1999 16:00:00 +0000</pubDate>
		<dc:creator>经济学家孙飞博士</dc:creator>
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		<description><![CDATA[政策资金护航&#8220;维稳&#8221;行情可期           2009  年 09 月 07 日  07:05 来源： 金融投资报      &#160;  　&#8220;我的基本观点就是近期市场将是一个震荡行情，大盘将在 3000 点一带反复震荡。&#8221;国巨资本国际控股集团总裁、美国万通投资银行控股集团执行董事、首席经济学家孙飞博士在接受记者采访时首先表达了上述观点。他认为，目前政策环境仍较宽松，资金供求基本平衡，&#8220;维稳&#8221;被    管理    层重新提上&#8220;议事日程&#8221;。在这样的情况下，即使没有大的上涨行情，但小的上涨行情还是值得期待的。
  　　政策环境仍较宽松

  　　孙飞说，日前，管理层出台了有关稳定资本市场和货币政策的措施，它们将会对股市产生正面的影响。如上周五，国家    外汇    管理局发布了《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定 ( 征求意见稿 ) [...]]]></description>
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		<title>经济学家孙飞博士应邀出席襄樊城市升级及投资价值高峰论坛并演讲</title>
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		<pubDate>Mon, 29 Nov 1999 16:00:00 +0000</pubDate>
		<dc:creator>经济学家孙飞博士</dc:creator>
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		<description><![CDATA[]]></description>
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		<title>政策之刀斩向闲置地王</title>
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		<pubDate>Mon, 29 Nov 1999 16:00:00 +0000</pubDate>
		<dc:creator>经济学家孙飞博士</dc:creator>
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		<description><![CDATA[政策之刀斩向闲置地王             近日，广州市国土房管局就 &#8220;27 幅地王未动工 &#8221; 一事举行新闻发布会，表示将处罚 6 块 &#8220; 地王 &#8221; ，保利、金地均列其中。至此，广州打响了第一场 &#8220; 地王 &#8221; 狙击战。
  　　据合富辉煌一份报告显示，广州 2007 年拍出高于当年平均楼面地价的 &#8220; 地王 &#8221; 共有 27 块，但到目前为止，未售或未动工的地王还有 24 个，其土地面积相当于 2008 年全年出让的住宅用地总量。

  　　事实上，开发商捂地的现象并不是广州独有。据中原地产最新的调研数据显示：根据该机构所监测的国内 12 个城市的土地数据，梳理了 40 家知名地产商自 2003 年到 2009 年上半年获取的 270 幅土地状态之后发现：这些地块中，除去在售和售完状态的土地，有 57% [...]]]></description>
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		<title>观望褪色楼市“金九银十”</title>
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		<pubDate>Mon, 29 Nov 1999 16:00:00 +0000</pubDate>
		<dc:creator>经济学家孙飞博士</dc:creator>
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		<description><![CDATA[观望褪色楼市&#8220;金九银十&#8221;        &#160;&#160;&#160;&#160; 2009 年 09 月 04 日 01:50   国际金融报  &#160;   &#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160; 记者&#160;孙维晨　发自北京        &#160;&#160;&#160; &#8220;金九银十&#8221;，房地产市场的传统旺季或将化作泡影  观望，这是目前中国一线 城市 房地产市场的流行性注脚。而&#8220;价升量跌&#8221;的数据显示，中国楼市走到了一个岔道口。对于后市，一批研究者认为，一线城市市场的量价关系显示出前期透支的征兆。房地产住宅市场必将面临拐点调整。另一种声音则认为，目前的开发商资金状况良好，提供佐证的是开发商拿地热情不减  &#8220;金九银十&#8221;或成泡影  随着7月传统销售淡季的到来，市场却酝酿着对未来房价产生普遍看涨的预期。与此同时，一线城市开发商已经开始有意放慢推盘速度。综合因素已经导致各城市库存量继续下滑。诸如上海、杭州、深圳等城市已经降到历史较低水平，市场供应开始偏紧。不过，市场需求不免被高位运行的房价严重打压。30个检测样本城市的总成交面积环比6月下跌约4%。热点城市中，广州跌出100万平方米行列。   价升量跌的背后是观望心态浓重的表现。  中国企业海外发展中心主任、国巨资本国际控股集团总裁、美国万通投资银行控股集团执行董事、首席经济学家孙飞博士  告诉记者，&#8220;观望&#8221;的本质是有效购买力的严重不足。他将此预见为&#8220;楼市泡沫的先兆&#8221;。不仅如此，接下来的市场或将由目前的价升量跌转化为价平量跌，最后出现量价齐跌的惨烈结局。    回顾今年历史数据便可看出，无论是研究机构甄选出的一线城市情况，还是被国家统计局、国家发改委纳入监测的72个大中城市市场，中国楼市总体已经迅速达到高位。此情此景之下，决策层不仅开始收缩流动性，并将以更加严格的态度收紧银行二套房贷制度。这样的针对性政策已经对房地产投资和投机行为带来了明显的压力。&#8220;投资和投机者们面对这样的政策措施必然谨慎面对成本压力，并提高投资风险的预期。&#8221;孙飞认为，过高的房价已经钳制了原本的刚性需求，有效购买力被大面积压制。   [...]]]></description>
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		<title>中俄：了纠纷 换货币</title>
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		<pubDate>Mon, 29 Nov 1999 16:00:00 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[中俄：了纠纷 换货币       &#160;&#160;&#160;&#160;&#160; 记者 李画　　发自北京&#160;&#160; 《 国际金融报 》  &#160;
  　　俄罗斯关闭莫斯科切尔基佐沃大市场（大市场），导致部分华商货物被封存一事，已基本解决。目前，华商货物中的95%已运出大市场。

  　　8月31日，商务部欧洲司司长孙永福在新闻发布会上介绍说，目前已运出的货物，涉及1.5万个集装箱，货值50亿美元左右，基本实现了&#8220;货归原主&#8221;的目标。剩余不足5%的货物，俄方有关部门同意在9月上旬归还。
  　　虽然中俄&#8220;闭市&#8221;纠纷取得了不错的进展，但是，孙永福认为，问题&#8220;还没有从根本上得到解决&#8221;，&#8220;中俄经贸关系要不断提升档次&#8221;。孙永福指出，&#8220;灰色清关&#8221;对中俄经贸发展的负面影响越来越明显。中俄双方将进一步通过规范贸易秩序，使得双边经贸关系健康稳定发展。
  　　同日，商务部一位官员称，央行和几家中资银行正与俄罗斯的一些银行商讨一项可能的货币互换交易，但尚未透露达成货币互换交易的时间表。
  　　自去年金融危机爆发以来，中国已经与韩国、马来西亚、中国香港、印尼、阿根廷和白俄罗斯6个经济体签订了货币互换协议。
  　　 中国企业海外发展中心主任、国巨资本国际控股集团总裁、美国万通投资银行控股集团执行董事、首席经济学家孙飞博士  对记者表示，与俄罗斯的货币互换意义重大。人民币互换是人民币国际化的一个重要步骤，俄罗斯是一个比较大的经济体，签署货币互换后，不仅完成了地理位置的战略布局，也使国际化又往前迈进一大步。同时，有利于中俄双边贸易，规避贸易风险。
  　　中国人民大学财政与金融学院副院长赵锡军则认为，与俄罗斯货币互换，更多的是一种官方双边协议。即双方达成一个共识，在遇到困难和国际金融市场波动，政府可以通过互换协议来解决流动性不足，这是在双边支付结算的货币基础上增加一个保障。
  　　延伸阅读
  　　中国对欧盟贸易顺差将大幅下降
  　　2009年1月-7月，中国对欧盟贸易顺差为557亿美元，仅为2008年全年的1/3左右。中国商务部预测，2009年，中国对第一大贸易伙伴&#8212;&#8212;欧盟的贸易顺差将大幅降低。商务部欧洲司司长孙永福指出，2009年以来，随着全球金融危机影响的不断加深，欧洲主要国家经济陷入衰退，对欧经贸外需锐减，中欧贸易和投资均出现下降。孙永福称，全球金融危机下，贸易保护主义抬头明显，中欧双边贸易摩擦随着贸易额的增加而增加。&#8220;希望欧盟及其主要成员国，能从内部抑制贸易保护主义抬头。&#8221;&#160;  &#160;  &#160;  &#8212;  祝万事如意！         [...]]]></description>
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		<title>27楼盘同步发售收回10亿巨资 恒大地产反向路演</title>
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		<pubDate>Mon, 29 Nov 1999 16:00:00 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[27楼盘同步发售收回10亿巨资 恒大地产反向路演 &#160; http://www.sina.com.cn&#160; 2009年08月28日 21:09&#160; 华夏时报 　　本报记者 王冰凝 实习记者 韩苗苗 北京报道
  　　 　　10月份上市计划渐近，恒大地产也在抓紧时间，为上市博个彩头而全力地展示着公司规模和资金实力。

  　　 　　8月23日，恒大地产全国15个核心城市的27个楼盘同步推盘发售，开盘当日回笼资金超过10亿元。为了给上市造势，恒大地产除了全国范围推盘热销，还展开了加速战略布局、增加土地储备以及品牌推广等一系列的动作，这些都为恒大地产成功赴港IPO增加了筹码。
  　　上市前&#8220;反向路演&#8221;
  　　 　　8月22日，恒大地产召集了17家国际投行和香港媒体参观重庆项目，被称为上市前的&#8220;反向路演&#8221;。在重庆恒大金碧天下开盘仪式上，恒大的上市保荐人中银国际、美林、高盛高层，更是与恒大总裁夏海钧一起亮相。
  　　 据恒大地产相关负责人称，8月初已经向香港证交所提交了上市申请，并且为保留恒大之前预订的上市代码03333再次缴纳100万元。但因为目前正处于上市静默期，恒大地产对于上市进展均保持缄默。
  　　 　　而香港联交所市场信息则显示，8月初，恒大已经向香港联交所递交了上市申请A1表格，计划于今年9月至10月重启香港上市，集资额约78亿-117亿港元。
  　　 　　8月23日，对于上市前的准备，恒大地产集团董事局副主席、总裁夏海钧表示，2008年以来，面对上市暂缓和全球金融危机带来房地产市场萧条这&#8220;两个寒冬&#8221;的巨大考验，公司一方面积极引进全球战略投资伙伴增资扩股，保证进一步发展的需求资金，另一方面持续打造高性价比产品，在全国逆势掀起置业热潮。
  　　 业内人士对记者分析认为，目前正是投资者对股市充满信心的时候，对于恒大地产来说，在此时再次启动上市并大力推介，意味着未来赴港IPO有着被全额甚至超额认购的可能性。
  　　三大攻略造势IPO
  　　 　　楼市2009年几乎以迅雷不及掩耳之势走向红火，不断转好的经济态势使得楼市持续受惠。而此时，尽快重启H股上市已经成为恒大的一个主要任务。
  　　 　　年初，恒大的大规模开盘席卷楼市。在广州、南京、天津等近24个中心城市，恒大旗下数十个项目上半年中几乎每个月都有大型开盘活动。
  　　 为上市造势，恒大除了加速推盘以证明资金实力外，还在土地储备、战略布局以及品牌推广等方面煞费苦心，攒足力气向赴港IPO发起第二次冲刺。
  　　 　　8月23日，恒大地产全国15个核心城市27个楼盘同步推盘发售，其中重庆、包头两个新盘以&#8220;成本价&#8221;促销。此次恒大全国开盘的27个项目中，纯新开盘的项目包括重庆恒大金碧天下和包头恒大华府。当日，全国楼盘共售出1129套，实现逾10亿销售额。
  　　 　　仅仅8月，恒大就动作频频。8月11日，恒大女排签约郎平，让这家&#8220;中国有史以来第一家真正的企业化运作的排球俱乐部&#8221;声名大振；8月12日，恒大地产经过157轮的举牌竞价，以19.36亿元的价格在石家庄拿下025号地块，在恒大4500余万平方米的土地储备基础上再添上市砝码。
  　　 　　&#8220;上市一直是恒大的目标，恒大目前全国在建项目总面积约1000万平方米，土地储备超过4000万平方米，只要经济继续保持平稳，恒大今年和明年的销售都不会出现问题。&#8221;虽然对恒大申请香港上市的细节，夏海钧均未透露，但他明确表达了对恒大地产赴港IPO的信心。
 [...]]]></description>
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		<title>“二次房改”之辩： 创新？炒作？</title>
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		<pubDate>Mon, 29 Nov 1999 16:00:00 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[&#8220;二次房改&#8221;之辩：&#160;创新？炒作？    &#160;&#160;  &#160;  &#160;   2009年08月28日00:00 &#160;&#160; 来源： 人民网-《国际金融报》 &#160;           记者&#160;孙维晨　发自北京
  　　●&#8220;三三制&#8221;：建立第三种能够满足中等收入家庭住房需求的公共住房制度；相应实行政府划拨、&#8220;四定两竞&#8221;招标和&#8220;招拍挂&#8221;三类供地方式；由国有独资住房投资有限公司、非营利公益性建房机构和建筑开发商三支队伍共同参与住房建设。

  　　●&#8220;四定两竞&#8221;：以&#8220;定地价、定建房标准、定税费率、定5%利润率，竞房价、竞建设方案，综合打分高者得&#8221;方式招标供地。
  　　
  　　自8月26日14位专家学者联名上书国土资源部及住房与城乡建设部始，&#8220;二次房改&#8221;在房地产市场激起一阵涟漪。
  　　所谓&#8220;二次房改&#8221;，是学者们建议，中国的住房体系应该采取&#8220;三三制&#8221;住房制度和&#8220;四定两竞&#8221;两种手段，重新将房地产政策引回民生轨道。改革目标是建立&#8220;低端有保障，中端买得起，高端有选择&#8221;的多层次良性发展的住房供应体系。这样的呼吁得到了一部分民间支持，但是也有声音质疑&#8220;不切实际&#8221;。
  　　立论：&#8220;二次房改&#8221;是创新
  　　1998年10月7日，国务院颁布了史称&#8220;34号文&#8221;的《关于加强房地产价格调控加快住房建设的意见》，意在加强房地产价格调控，建立合理的住房价格体系，停止住房实物分配，逐步实行住房分配货币化，积极稳妥推进公有住房租金改革，加快实现住房商品化。自此，住房制度改革全面展开，许多人的住房轨迹就此发生了根本性的改变。不过随着住房改革不断推进，一些问题也日益凸显。
  　　中国投资学会副会长刘慧勇认为，&#8220;在确保改革方案思虑周全的前提下，二次房改越早进行越好。&#8221;
  　　倡导&#8220;再改革&#8221;的研究者认为，目前中国的货币化补贴政策与市场房租房价严重脱节。住房实物供给并不充分，货币化住房补贴的数额尚不能与房价和房租的实际涨幅相吻合。另外，在我国现行住房保障制度中，目标和供给对象定位模糊，供给方式和程序存在制度性漏洞。第三，禁止单位提供住房实物保障的规定也存在弊端。
  　　为此，研究者提出了所谓的&#8220;三三制&#8221;和&#8220;四定两竞&#8221;的概念。此次联名提出建议的发起人、住宅法研究者李明解释说，要建立第三种能够满足中等收入家庭住房需求的公共住房制度（包括公共租赁住房制度），即准市场化的平价住房制度。同时相应实行政府划拨、&#8220;四定两竞&#8221;招标和&#8220;招拍挂&#8221;三类供地方式；由国有独资住房投资有限公司、非营利公益性建房机构和建筑开发商三支队伍共同参与住房建设。
  　　这位已近花甲的研究者表示，&#8220;四定两竞&#8221;是以&#8220;定地价、定建房标准、定税费率、定5%利润率，竞房价、竞建设方案，综合打分高者得&#8221;方式招标供地建设的准市场化平价住房，供应对象主要是占城镇人口60%左右的中等收入家庭。&#8220;这是住房制度创新的关键&#8221;。  　 　质疑：没有解决利益集团的垄断
  　　 面对这样的建议，另外一些研究者认为并不恰当，甚至不以为然。国巨资本国际控股集团总裁、美国万通投资银行控股集团执行董事、首席经济学家孙飞博士告诉记者：&#8220;我认为&#8216;二次房改&#8217;的提法有失妥当，这太具计划经济的色彩。&#8221;针对目前市场情况，这位研究者更倾向于政府对房地产市场的深化和优化，以及结构调整升级。&#8220;该由市场解决的由市场解决，但是核心还是政府必须建立多层次的住房保障体系。&#8221;
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		<title>“地王”狙击战打响</title>
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		<pubDate>Mon, 29 Nov 1999 16:00:00 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[&#8220;地王&#8221;狙击战打响    2009年08月27日 06:30   中国产经新闻报     本报记者 魏珍妮报道  2009年5月以来，全国&#8220;地王&#8221;频现，房价应声而涨。另一边，2007年拍出的&#8220;地王&#8221;依然按兵不动，大量土地早已杂草丛生。  据  合富辉煌   [2.11 0.00%] 一份报告显示，广州2007年拍出高于当年平均楼面地价的&#8220;地王&#8221;共有27块，但到目前为止，未售或未动工的地王还有24个，其土地面积相当于2008年全年出让的住宅用地总量。  事实上，开发商捂地的现象并不是广州独有。据中原地产最新的调研数据显示：根据该机构所监测的国内12个  城市  的土地数据，梳理了40家知名地产商自2003年到2009年上半年获取的270幅土地状态之后发现：这些地块中，除去在售和售完状态的土地，有  57  %的土地尚未入市。其中，27%的土地还处于待开发状态，30%依然处于规划在建状态，尚未形成实际的房源销售。  一方面是用地指标紧张，新&#8220;地王&#8221;不断涌现；一方面则是大量土地批出去以后却开发缓慢、没有形成投资量。我国作为一个严重缺乏耕地的国家，土地紧张程度日趋加重，用地矛盾无疑更成为各方关注的焦点。  近期，国土资源部国家土地总督察办公室就发出一份通知，要求各国土督察局就土地&#8220;批而未用&#8221;问题展开一次专项快速督察。针对闲置&#8220;地王&#8221;，许多地方也在积极行动。据了解，广州市国土局正在对8块&#8220;地王&#8221;进行清算，待处理意见经广州市政府批准后，这些开发商将被没收土地出让金、收回土地使用权并且将被罚款；广东省佛山市国土局近日已收回  富力地产   [ 13.64   -3.13% ] 一块，其2.4亿元的竞买保证金也被罚没。  对&#8220;地王&#8221;的公开处理，在广州尚属首次。中国城市经济学会副会长  牛凤瑞 [...]]]></description>
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		<title>一半海水一半火焰　外资踯躅中国楼市</title>
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		<pubDate>Mon, 29 Nov 1999 16:00:00 +0000</pubDate>
		<dc:creator>经济学家孙飞博士</dc:creator>
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		<description><![CDATA[一半海水一半火焰　外资踯躅中国楼市&#160;   &#160;   2009年08月27日00:00&#160; 来源：人民网-《国际金融报》 记者 孙维晨  &#160;
  　　依然&#8220;尚不确定&#8221;或者坚持&#8220;顺势而为&#8221;，外资对中国房地产市场的分歧日益明显。

  　　就在有关外资重返中国楼市的传闻沸沸扬扬之际，一些境外投资基金却似乎对眼下这片东方热土处之淡然。8月25日，艾德维克（ADVEQ）资产管理公司的两位高层在新闻发布会上明确表示，其投资节奏并未因其他境外资金追捧中国地产而受影响。然而，在他们平静的背后，却是一些老牌境外投资基金的活跃身影。
  　　境外投资基金的地产攻略
  　　近期，由于中国房地产市场具备充裕的流动性且回暖趋势明显，境外资金欲重新&#8220;杀进&#8221;内地之心昭然。数据显示，2007年9月至2009年中旬，共有2728家外商投资房地产开发企业获得商务部审批通过。该机构同时预测，未来1年将有更多的外资备案案例。
  　　与此同时，来自国际投资者方面的消息频出：美国老牌投资基金百仕通（黑石）已与其他机构联手组建一家商业资产管理公司，专门针对中国境内的商业地产项目进行投资、经营、招商和管理。今年4月份，百仕通的房地产合伙人基金第六期募集已结束，共融得109亿美元，创下有史以来数额最大的一次房地产基金募集。另一家投资机构摩根士丹利，正在募集约100亿美元的全球物业基金，其中15亿美元将投入中国房地产市场。
  　　百仕通大中华区主席、中国香港特区前财政司司长梁锦松在本周以个人身份发表观点说，他看好中国的房地产业发展。梁锦松认为，内地具有庞大的人口基数以及较快的城市化速度，由此将产生数量众多的中产阶层，并带动城市改建。加上整个银行业放贷尚未过度杠杆化，所以从长期趋势判断，房地产行业具备长远发展的条件。&#8220;我们在住宅房产和零售房产上都会有所投资。&#8221;梁锦松透露。
  　　不过，由于一线城市地价与房价竞相推高，国际物业顾问机构力高国际预计，更多的海外投资者可能将转道二线城市寻找机会。预计来自中国香港以及新加坡等地的投资者将率先有所行动。其中，江苏、辽宁、山东、四川、广东、天津以及重庆等地区仍将持续为投资者所偏好。
  　　在上半年相关个案中，武汉颇具典型。数据显示，2009年上半年，外资对武汉楼市的兴趣较去年同期明显加大：新设立了5家房地产企业，投资总额达2.8458亿美元，环比增长226%。
  　　&#8220;基金的基金&#8221;更显冷静
  　　相对于上述密集募资的境外投资基金来说，艾德维克资产管理公司显得更加冷静。艾德维克全球主席布鲁诺&#183;阿施勒在接受本报记者采访时并未直接针对中国房地产市场表态，而是选择&#8220;一年后再确定投资什么领域&#8221;。该公司北京区域董事总经理黄国威告诉记者：&#8220;我们希望投资那些能够从中国经济高速增长中获益最多的行业，特别是从4万亿元政府经济刺激计划中获益多的行业。比如，消费、零售以及清洁能源等。&#8221;尽管房地产业理应成为&#8220;高速增长中获益最多的行业&#8221;之一，但对于记者的追问，黄国威并未回应。
  　　在国巨资本国际控股集团总裁、美国万通投资银行控股集团执行董事、首席经济学家孙飞博士看来，&#8220;此类型基金也许认为中国房地产市场已经具有一定的风险。&#8221;研究者预计，未来中国一线城市的地产市场或将面临一次调整。而精明的境外投资客会转战二线城市，以规避高风险压力。
  　　此外，有舆论认为，由于美国等经济体的房地产业出现复苏迹象，流入中国的国际热钱数量出现萎缩。对此，孙飞表示，国际热钱也许会被正在苏醒的欧美日市场分流。但&#8220;这只是一小部分而已，资本绝对不会放弃中国市场这块世界上最大的价值洼地&#8221;。  &#160;&#160;&#160; 《国际金融报》 (2009-08-27 第01版)  &#160;  &#160;  &#8212;  祝万事如意！  著名金融投资家、经济学家孙飞博士和知名财经作家赵文锴联合创作，著名经济学家、中国银行业协会专职副会长杨再平博士作序推荐，金融投资界、经济学界诸多权威人士联合推荐的《金融风暴启示录》一书已由新世界出版社出版！  著名金融信托专家、经济学家孙飞博士的《信托治理优化论》－－－信托理论的里程碑，已由中国经济出版社出版！  著名经济学家孙飞及国内国际知名专家学者招收博士生&#8211;请推荐优秀人士！详见孙飞博士金融信托研究院: [...]]]></description>
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		<title>“严打”囤地未建</title>
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		<pubDate>Mon, 29 Nov 1999 16:00:00 +0000</pubDate>
		<dc:creator>经济学家孙飞博士</dc:creator>
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		<description><![CDATA[&#8220;严打&#8221;囤地未建 防止趁机搭车圈地 平抑虚高房价&#160;   &#160;  2009年08月25日08:13&#160; 来源：人民网-《国际金融报》 记者 孙维晨  &#160;
  　　&#8220;面粉比面包贵&#8221;的房地产怪圈何时能够纠正，&#8220;地王&#8221;频现为何却迟迟未见平地起高楼？　　本周一，国土资源部发布下半年&#8220;严打令&#8221;：在确保拉动内需项目和民生项目用地的情况下，下半年要加强土地的批后监管，防止趁机搭车圈地。此令一出，囤地未建现象将受到严查。

  　　今年以来，由于拉内需保增长的需求加上土地审批程序的简化，各地用地量持续增加。国土资源部官员透露数据说，今年新增用地同比增加20%。国土资源部表示，鉴于今后拉动内需还将持续一段时间，因此下半年各地除坚持更加严格的用地审批外，还要开展对已审批用地的核查、监管行动，重点查看用地比率、是否存在囤而未建现象。
  　　缘何囤地
  　　其实，国家打算严查囤地未建现象已经早有苗头。早在上月9日和21日,针对愈演愈烈的&#8220;囤地囤房&#8221;现象，国务院就曾经两度调研房地产市场。此举显示出高层对于该问题的重视程度。之后不久，北京、上海、广州等地开始严查&#8220;囤地囤房&#8221;。
  　　房地产市场的囤地现象已经不是个例。以广州为例，该市2007年拍出高于当年平均楼面地价的&#8220;地王&#8221;共有27块，但到目前为止，未售或未动工的&#8220;地王&#8221;还有24个，面积相当于2008年全年出让的住宅用地总量。
  　　由于过度热情致使商业理性被放逐，当开发商不惜重金将心仪地块收入囊中之后却发现单位面积的地价要远远高于商品房的价格。这种不在少数的案例变成一种市场推力，不断将房价拉高。由此，新一轮拿地大战愈演愈烈。而高房价已经抑制了刚性需求，房地产市场的销售一落千丈，从而导致开发商的资金链断裂。在拿地凶猛的背后，是地荒假象、地价泡沫、楼市泡沫、资源浪费的残酷事实。
  　　&#8220;面粉比面包贵的现象让土地囤积在开发商手中，原本的效益被掩埋，资源造成严重的浪费。&#8221;国巨资本国际控股集团总裁、美国万通投资银行控股集团执行董事、首席经济学家 孙飞博士如此批评囤地现象。他分析，如果国家有效治理囤地现象，那么虚高的房价就会得到一定的平抑。
  　　现实严峻
  　　国土资源部的&#8220;严打令&#8221;能否解决众多的囤地问题，目前尚不得而知。但是根据最新的数据显示，7月的全国土地市场交易依然活跃。来自中国指数研究院的调研报告称，当月的土地成交量同比大幅上涨，楼面地价略有回落，一线城市住宅用地供不应求。
  　　从供应情况来看，各地政府放松地根，加大土地入市力度，住宅用地供应量再创新高。7月全国60个重点城市共推出土地952宗，环比增加19%，同比增加63%；推出土地面积4716万平方米，环比增加26%，同比增加48%。
  　　从成交情况来看，市场交易活跃，开发商拿地较为积极，成交量同比大幅增加，&#8220;地王&#8221;现象频出。
  　　据悉，国土资源部计划在下半年控制每个项目的用地标准，集约节约用地，不得突破规划纲要确立的指标以及年度用地计划，对占用农田耕地的要严格把关，确保农民的合法权益。
  　　目前已经有多个地方发出明确要求，表示对囤地行为将予以更严厉的惩罚。来自上海的最新消息称，上海市规划和国土资源管理局已经发出明确信号，针对上海１０７７公顷住宅用地处于&#8220;批而未用&#8221;的状态，将进行分类处置，对已具备开工条件但因开发商原因而未开工的土地，将加大督促和处理力度。
  　　孙飞预计，如果囤地现象得不到有效治理，那么国家很有可能执行一些新的土地政策措施用于严防。  &#160;&#160;&#160; 《国际金融报》 (2009-08-25 第01版)   （责任编辑：王日晨）   &#160;   [...]]]></description>
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		<title>1.1万亿元尚须配置 社保资金直面开源难题</title>
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		<pubDate>Mon, 29 Nov 1999 16:00:00 +0000</pubDate>
		<dc:creator>经济学家孙飞博士</dc:creator>
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		<description><![CDATA[1.1万亿元尚须配置 社保资金直面开源难题  http://www.sina.com.cn &#160; 2009年08月21日 18:05&#160; 中国产经新闻 　　本报记者 晏琴报道
  　　&#8220;手握&#8221;1.1万亿元，保险机构下半年面临较大的投资压力。

  　　7月末，保监会主席吴定富在上半年保险监管工作会议上透露，据初步估算，今年全年有1.1万亿元保险资金需要配置，接近资产存量的30％。但保险资金和可投资品种之间的期限和收益率匹配难度加大，可能会导致资产与负债错配风险。
  　　面对如此庞大的资金量，如何找到投资出口，盘活现有资金，无疑是保险业亟待解决的难题。
  　　与国际保险机构相比，国内保险机构的投资收益率波动较大。申银万国(4.11,0.14,3.53%)分析师表示，这主要是因为国内保险公司投资渠道有限，不能有效分散风险。更多风险可控的投资渠道亟待开拓。
  　　事实上，在7月31日召开的保监会二季度例行新闻发布会上，保监会主席助理、新闻发言人袁力就透露，&#8220;最近国务院也批准了一些保险资金渠道拓宽的相关内容&#8221;，目前保监会正在对保险公司投资不动产和未上市公司的股权进行研究并制定相关监管规则，一旦完成，将会尽快出台并予以实施。
  　　对此，有关专家和业内人士表示，如若上述投资渠道被拓宽，对于化解保险资金的投资压力具有至关重要的作用。香港招银国际投资银行高级副总裁郑磊对《中国产经新闻》记者表示，尽可能地丰富投资渠道，是一个很好的现象。从长远来看，对行业资产的优化配置、投资风险的分散等均具有积极意义。
  　　&#8220;在股市、信托、不动产、未上市公司股权等方面，可进一步分散保险投资风险并优化保险资产配置，但储蓄、国债、中长期债券、信托等应该占大部分比例，可达70%，股市、不动产、未上市公司股权应根据实际风险状况来安排合适的投资比例，但总共不宜突破30%。&#8221;分析下半年保险资金投资渠道，国巨资本国际控股集团总裁、美国万通投资银行控股集团执行董事、首席经济学家孙飞对《中国产经新闻》记者作如此表示。&#8220;今后中长期债券依然是保险资金投资的重头戏之一。&#8221;孙飞说，由于保险资金安全性是前提，必须把控制风险放在首位，中长期债券安全性较高。
  　　中金公司分析师周光认为，目前，中长期信用债能够提供的利差空间进一步扩大，10年期企业债收益率已超出寿险公司的主流资金成本水平（3.5%～4%），达5.3%左右，而中长期政策性银行债和中长期国债也开始显现出一定的配置价值，如10年期政策性银行债收益上升至3.9%左右。
  　　数据显示，截至6月末，保险资金投资债券达16923.8亿元，占全部保险投资金额的50.2％。
  　　债券投资收益率有利于保险机构的长期盈利水平，而权益类投资则对其短期业绩有明显作用。尽管权益类投资仅是保险资产配置中的&#8220;小头&#8221;，但它在上半年的保险资金运用中却扮演了极为重要的角色。
  　　根据今年上半年保险业投资收益数据，上半年股票市场上涨，权益类资产投资收益的贡献度与2008年同期相比有了较大提高。在上半年我国保险资金运用余额3.37万亿元中，权益类产品占16.6％，比年初提高了3.3个百分点。
  　　&#8220;如果讲短期效益，没有比炒股效果更为明显的。保险资金主要怕风险太大。投资基础设施，当然更适合保险资金。如果从赚钱的角度看，那就太过稳定而且收益比较低。不过保监会的指导极为关键。&#8221;郑磊告诉记者。
  　　此前保监会就已作出表态，基础设施投资对目前金融产品不足、投资渠道狭窄、投资收益率较低的保险投资资金发挥了积极作用，并预计将有更多资金流入基础设施投资中。
  　　截至6月底，保险机构投资基础设施达749.5亿元，较年初增加210亿元。基础设施债权投资收益普遍被市场看好。申银万国预策，基础设施计划的预期投资收益为6%～8%，且投资周期较长，可与保险公司15～20年期的保单负债相匹配。
  　　投资基础设施已被市场视为是保险资金分流的新渠道。据了解，目前仍有1106亿元的空间可供保险资金进入。
  　　不过，保监会相关部门负责人表示，&#8220;保险资金安全性的要求，决定了风险管理始终应当被摆在资金运用的核心地位。保险资金运用监管总体上来说是制度先行，只有各项条件符合制度标准，才能够进行相应的投资。&#8221;  &#160;  &#160;  &#8212;  祝万事如意！  著名金融投资家、经济学家孙飞博士和知名财经作家赵文锴联合创作，著名经济学家、中国银行业协会专职副会长杨再平博士作序推荐，金融投资界、经济学界诸多权威人士联合推荐的《金融风暴启示录》一书已由新世界出版社出版！  著名金融信托专家、经济学家孙飞博士的《信托治理优化论》－－－信托理论的里程碑，已由中国经济出版社出版！  [...]]]></description>
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		<title>担心资金链吃紧 房企图谋海外上市</title>
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		<pubDate>Mon, 29 Nov 1999 16:00:00 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[担心资金链吃紧 房企图谋海外上市  http://www.sina.com.cn &#160; 2009年08月21日 18:06&#160; 中国产经新闻 　　本报记者 魏珍妮报道
  　　继北京金隅7月在港挂牌上市，创造了香港有史以来最高的散户冻结资金量后，众多房地产企业也传出上市消息。

  　　8月15日，多位投行高管在海南博鳌房地产论坛上透露，目前有10多家内地房地产企业正在计划今年年底前海外上市，预计全年融资规模将超过70亿美元，并有可能达到100亿美元，远远超过2007年约50亿美元的历史最高水平。
  　　瑞银集团投资银行亚洲区主席蔡洪平介绍说，在过往的3周时间里，向香港联交所递交上市申请的内地房企已经达到12家。其中有些是2008年准备上市没有完成、现在重新准备上市的，还有一些是新准备上市的。
  　　据媒体报道指出，内地多家房地产企业已经展开赴港借壳上市行动，包括星河湾、恒大、方圆、时代等房地产企业已通过港交所上市聆讯，广东珠光集团已明确表示借壳赴港上市的意愿。
  　　&#8220;房地产开发商扎堆赶到海外上市，源于房地产上半年虽然出现火暴场面，销售良好，但投资力度也明显加大，对资金的需求迅速膨胀。&#8221;国巨资本国际控股集团总裁、美国万通投资银行控股集团执行董事、首席经济学家孙飞在接受《中国产经新闻》记者采访时表示。
  　　资金是所有企业的生命线，对房地产这样一个&#8220;永远缺钱&#8221;的行业来说更是如此，资金链将决定房地产企业的拿地、开工、销售等一系列行为。房地产企业自然是资本市场融资的常客，2008年房地产市场的疲软以及资本市场的变化，令很多房地产企业不得不搁置融资计划。
  　　2009年上半年，天量的信贷规模给低迷的房地产行业注入了活力。央行报告显示，房地产业成为上半年7.4万亿元天量信贷的主要流向之一。统计数据显示，信贷资金占房地产投资额的比重创下历史新高，今年上半年全国房地产开发资金总额为2.37万亿元，其中5381亿元来自国内贷款，同比大幅增长了32.6%，占全部资金的比重达到22.7%，较去年年末提高了3.7个百分点，较2007年提高了4个百分点。
  　　伴随着信贷资金的注入，房地产行业也水涨船高。
  　　国家统计局统计数据显示，上半年全国商品房销售面积3.41亿平方米，同比增长31.7%。去年全年销售额超过100亿元的房地产企业不过10家，而今年仅半年的时间，破百亿的房地产公司就已超过10家。
  　　与此同时，&#8220;地王&#8221;频现。自5月份北京广渠门外15号地块以挂牌起始价的3.42倍成交后，截至7月底，全国各地拍出的&#8220;地王&#8221;已超过10块，其中甚至包括兰州这样的三线城市。
  　　以万科集团董事会主席王石为代表的多方人士认为，决定楼市命运的是货币政策，如果继续保持宽松的货币政策，房价还会不断上涨。而下半年，适度宽松的货币政策还将延续，但信贷投放量可能将萎缩。
  　　贵州大学城市管理与经济发展研究所副所长、北大纵横管理咨询公司高级咨询顾问项凯标对《中国产经新闻》记者表示：&#8220;2009年上半年以来的中国财政政策和货币政策可能是1949年以来最宽松的，市场普遍预期这种政策不可能会持续太久。&#8221;
  　　孙飞也认为，&#8220;虽然下半年适度宽松的货币政策还将继续延续，但信贷投放量或将明显低于上半年已经成为普遍的共识，房地产企业继续从银行获得大量贷款的难度将明显增大，房地产企业资金充裕的&#8216;洪峰&#8217;也将过去，而从资本市场直接融资则成为房地产企业储备资金的重要途径。&#8221;
  　　&#8220;如果银根收紧，对于房地产企业的影响将是非常大的。通过海外上市融资，这种金融通道对房地产企业是非常有效的，可以有效降低货币政策等外部金融环境变化所带来的不利影响。&#8221;孙飞说。
  　　摩根大通中国投资银行副主席龚方雄也表示，很多开发商们都想在未来的几个月让自己的公司上市，因为他们担心全球的央行改变政策，紧缩流动性，这个机会之窗就错失了。
  　　&#8220;房企不抓紧上市，一旦楼市重回低迷的调整状态，资本市场将受到影响，可能会重蹈去年的覆辙。&#8221;孙飞认为，&#8220;近期，港股表现不错。随着欧美经济的全面缓慢复苏，国际资本市场也开始活跃。&#8221;
  　　今年上半年香港恒生指数(20600.58,401.56,1.99%)上涨70%，A股上涨也非常高。在整个香港资本市场里，反弹最大最快的是中国内地房地产。市盈率从平均5倍左右，提高到当前的16倍甚至20倍。
  　　&#8220;由于房地产在中国内地市场的发展前景是毋庸置疑的，房地产企业在海外上市也易受到股民的青睐。&#8221;项凯标表示，&#8220;此外，国内A股上市难度较大，企业融资渠道过于单一，也是不少企业将融资目光放在海外市场的原因。&#8221;  &#160;   &#8212;  祝万事如意！  著名金融投资家、经济学家孙飞博士和知名财经作家赵文锴联合创作，著名经济学家、中国银行业协会专职副会长杨再平博士作序推荐，金融投资界、经济学界诸多权威人士联合推荐的《金融风暴启示录》一书已由新世界出版社出版！ [...]]]></description>
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		<title>信贷资金乔装“溜”进股市&#8211;除新浪焦点搜房&#8211;其余请全部维护</title>
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		<title>五连阳：房价涨势不喜人</title>
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		<pubDate>Mon, 29 Nov 1999 16:00:00 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[五连阳：房价涨势不喜人  &#160;  &#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160; 2009年08月11日04:50来源：国际金融报
  　　70个大中城市房价涨速仍在加快，专家预计，年底楼市或现止涨拐点

  　　全国房价连续5个月上涨，涨速进一步加快。在这个炎热的夏天，中国房价的高温还在持续。
  　　火热房地产
  　　8月10日，国家发改委、国家统计局公布的数据显示，被列为国家统计局统计样本的全国70个大中城市的房屋销售价格环比已经连续上涨5个月。而今年的前7个月全国商品房销售面积同比增长37.1％，同期全国房地产开发投资同比增长11.6％。7月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨1.0％，涨幅比上月扩大0.8个百分点；环比上涨0.9％，涨幅比上月扩大0.1个百分点。全国房价在保持继续上行的同时，涨速进一步加快。在经历&#8220;地王月度&#8221;之后，开发商们依然没有停止脚步。
  　　数据显示，前7个月全国商品住宅销售面积增长38.8％。同期，全国商品房销售额19600亿元，同比增长60.4％。其中，商品住宅销售额增长65.3％。而前7个月的商品住宅完成投资12427亿元，同比增长8.2％，比1至6月提高0.9个百分点，比去年同期回落25.5个百分点，占房地产开发投资的比重为70.1％。这样的涨势并不喜人，反而引起政府担忧。近一个月内，央行、银监会、国土资源部、国家发改委、国家统计局、国家税务总局等六部门先后对房地产市场发出加强监管的信号。
  　　调整何时开始
  　　这样疯狂的涨势还要持续多久？
  　　一直坚持&#8220;精准调控&#8221;观点的国巨资本国际控股集团总裁、美国万通投资银行控股集团执行董事、中国国际资本有限公司首席经济学家孙飞博士确信，政府已经开始针对房地产市场进行微调。&#8220;无论是商业银行收缩二套房贷还是国家税务总局准备将把房地产业的税收作为监管重点。这些政府行为都体现出针对房地产领域的精准调控。&#8221;
  　　孙飞博士认为，纵观全国房地产市场，尚处于安全，但是一线城市和一部分热点二线城市已经出现了泡沫危机。楼市泡沫影响深远：银行呆坏账，金融风险、阻碍消费启动等危险，都为人所熟知。上海易居房地产研究院综合研究部部长杨红旭认为，今年房价涨速、涨幅不大可能超过2007年。7月环比涨幅扩大速度已放缓，8月份有可能继续放缓。时值8到9月，极有可能出现环比增幅的高点，而且高点值不大可能超过2007年的1.7％。同时，7月份一线城市楼市成交量出现环比下滑，8月份继续下滑的可能性依然很大，受此影响，房价涨速可能会在几个月后随之放缓。
  　　业界的一些声音并不满足于楼市的自我调整。他们认为，政府针对楼市的调控还应该更大一些。而为了避免&#8220;误伤&#8221;无辜城市，可以针对城市和区域进行调控。持有此言论的孙飞认为，&#8220;这样的调控可以平抑过高的房价。&#8221;同时，这样的操作也可以将投机性资本挤出一线城市和过热区域。而由于资本的谨慎，他们并不敢于轻易进入价格已微升的三线城市。
  　　&#8220;地王&#8221;综合征
  　　房地产的投资与开发终究离不开土地交易的一级市场。&#8220;地王&#8221;频现更是对目前楼市的最好注脚。泡沫化倾向背后，是土地交易兴盛的相生相随。从8月第一周的土地市场或许可以管窥一二。进入8月后的第一周，土地市场表现活跃，推出和成交量双双上涨，北京、上海、苏州、大连等一二线城市表现活跃。中国指数研究院数据信息中心监测显示，8月3日至9日，中国20个重点城市共推出土地142宗，环比增加95％，推出土地面积520万平方米，环比微降3％；成交土地86宗，环比增加83％，成交土地面积407万平方米，环比增加143％，成交量创下5周以来的新高。
  　　北京历史上最大的限价房地块朝阳区王四营乡地块被北京建工集团以高出底价6亿元的价格拿下。上海本周推出一宗&#8220;准地王&#8221;，地块起始价30．58亿元，超过青浦区赵巷镇特色居住区10号地块30．48亿元的成交价格。预计该地块成交价格在50亿元左右，势必成为上海新一代&#8220;地王&#8221;。
  　　&#8220;惯性&#8221;何时休
  　　上述研究者认为，开发商在土地市场上的交易应该被看作&#8220;惯性&#8221;。由于一部分企业，特别是央企具有充裕的流动性；同时一部分上市企业在近期内的股市中顺利融资。这些都致使他们持续上两个月的拿地惯性。而从宏观层面分析，土地交易创新高一方面和土地交易周期有关，另一方面和国家宏观经济形势企稳向好有关。那么，这样的惯性到什么时候会是个终结呢？
  　　业内分析人士认为，虽然开发商手中的土地成本在增加，但是下半年房价或将丧失原有的上升驱动力。由于上半年的房地产市场混杂刚性需求、改善性需求、投资需求、投机需求等多股势力，呈现大幅度上升。但是，由于刚性需求在上半年的释放，提价因子在下半年将无法复制。与此同时，基于众多房地产商在过去一年里的缩减开工规模和今年上半年的去库存化，住宅供应量有所下降。这些因素致使刚性需求和改善性需求再次被抑制，而投资投机性需求则开始谨慎收缩。
  　　研究者孙飞认为，这些问题并不会引起下半年房价的剧烈下挫。因为楼市库存水平下降将在一定程度上对目前的住宅价格形成支撑。同时，投资的滞后性因素也会再次体现出来。从房价同比增幅分析，杨红旭表示，就近两年看，房价同比拐点滞后于环比4个月左右，本轮同比上涨拐点出现在今年6月。按此大致预测，则这一轮房价同比涨幅的高点可能出现在今年底明年初。届时，房价有可能出现止涨，甚至小幅回落。  【记者：孙维晨】  &#160;  祝万事如意！  著名金融投资家、经济学家孙飞博士和知名财经作家赵文锴联合创作，著名经济学家、中国银行业协会专职副会长杨再平博士作序推荐，金融投资界、经济学界诸多权威人士联合推荐的《金融风暴启示录》一书已由新世界出版社出版！  著名金融信托专家、经济学家孙飞博士的《信托治理优化论》－－－信托理论的里程碑，已由中国经济出版社出版！  著名经济学家孙飞及国内国际知名专家学者招收博士生&#8211;请推荐优秀人士！详见孙飞博士金融信托研究院:   http://blog.sina.com.cn/s/blog_4746bf4f0100d0fn.html [...]]]></description>
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		<title>银监会版REITs抢闸将与央行共同监督管理</title>
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		<pubDate>Mon, 29 Nov 1999 16:00:00 +0000</pubDate>
		<dc:creator>经济学家孙飞博士</dc:creator>
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		<description><![CDATA[银监会版 REITs 抢闸将与央行共同监督管理        2009  年 08 月 10 日  09:41  来源：   中国房地产报
  　　在一场旷日持久的 REITs 方案竞跑中，银监会率先触线。

  　　 8 月 5 日，一份名为《房地产集合投资信托业务试点管理办法》（《管理办法》）的文件浮出水面。这一由银监会联合央行草拟完毕并负责解释的银监会版 REITs 方案明确指出，房地产投资信托业务由银监会和央行监督管理。
  　　尽管《管理办法》尚未确定具体施行时间，但作为基于银行间市场的交易信托， REITs 产品的主体上市、交易以及具体投资方案已成型。这意味着国产的 REITs 脚步声正日益接近。
  　　&#8220;这是一件好事，各方应该推动 REITs 在中国的真正落地。&#8221;住房和城乡建设部一位官员评价。
  　　&#8220;《管理办法》只能算是暂行办法，估计也会征求意见。&#8221;一位参与 REITs 试点的上海房地产企业高管表示，&#8220;在两家管理机构关于 REITs 主导权的博弈中，银监会显然走在了证监会的前面。&#8221;
  　　  [...]]]></description>
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		<title>货币政策绑架大盘走向 银行地产资源受影响最大</title>
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		<pubDate>Mon, 29 Nov 1999 16:00:00 +0000</pubDate>
		<dc:creator>经济学家孙飞博士</dc:creator>
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		<description><![CDATA[货币政策绑架大盘走向 银行地产资源受影响最大      &#160;    2009  年 08 月 10 日   05:32&#160;  来源：金融投资报      上周五，上海市场以大跌 95 点而结束了一周的交易，从技术面看已经构筑了&#8220;双头&#8221;。虽然市场各方对货币政策的解读各不相同，对本周市场走势的预测各异，但接受记者采访的有关人士大多持谨慎乐观的态度。       货币政策微调&#8220;误读&#8221;之嫌         国巨资本国际控股集团总裁、美国万通投资银行控股集团执行董事、        中国国际资本 [...]]]></description>
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