清议：四万亿政府投资看来是个笑话
时间：2009年4月8日 作者：清议文集 分类: [ 地产圈 - 围城内外 , 资本论 - 金融大视野 ]
在上一篇题为“伦敦峰会出台6.1万亿美元刺激计划”的文章当中，我曾讲到：“上述20国至2010年合计5万亿美元的财政扩张计划，相当于2007 年世界中央财政支出合计的37%。相比之下，国内制定的2009年中央财政增加0.75万亿人民币（约合1098亿美元）预算赤字，仅仅相当于国内 2007年财政支出的15%。考虑到国内中央政府债务对GDP的比率仅为20%，而美国接近100%，日本有望突破200%，因此，有充分理由相信，国内 的财政扩张力度不仅颇为保守，而且与其它国家付出的努力相比明显不足”。
实际上，还有其它数据能够证明国内09年的财政扩张力度是颇为保守的。比如说，依据09年中央财政预算，中央本级财政预算支出与上年决算数相比，增幅仅为11.98%，而08年中央本级财政支出较上年增幅为16.86%，这是09年预算增幅的1.41倍。
值得注意的是，同样是面对境外金融危机与出口减速，1998年的中央本级财政支出较上年增幅为23.42%，1999年的同比增幅进一步扩大到 32.85%，分别相当于2009年预算增幅的1.95倍和2.74倍。鉴于此次境外金融危机更加严重，对出口的影响不仅是减速而且是大幅负增长，因此，相比之下，09年中央财政的扩张力度其实不只是“保守”的问题，而是“严重不足”的问题。
言归正题。“两年四万亿政府投资”，曾被看作是确保09年中国经济增长8％的加速器。但是，现在看来，这似乎是一个笑话。
首先，“两年四万亿政府投资”成为09年中国经济加速器的前提，是政府相应地扩张财政支出，由此加大政府在资本项目上的投入。但是，鉴于09年中央财政预算支出较上年决算支出的增加值仅为0.85万亿元（其中来自赤字的部分为0.75万亿元），因此，即使该等增加值全部用于政府投资，与“两年四万亿”这个数字比起来还是相差很远。然而，分析表明，这个“0.85万亿元”的财政支出增加值，大部分是经常项目支出的增加值，能够用于资本项目或政府投资项目的金额十分有限。
其次，指望地方政府扩张财政支出来弥补上述中央政府预算支出与“两年四万亿政府投资”之间的缺口吗？答案是：不可能，即使将2000亿元地方债这一因素考虑在内也是如此。这是由于，近年来支持地方政府财政收入增长的主要因素是土地出让金，在国内土地一级市场成交量急剧萎缩的情况下，09年的地方政府财政收入势必受到严重影响。以往的经验告诉我们，在宏观经济减速的时期，地方政府承受的财政支出压力比中央政府更大。例如，与上述中央财政支出在1998年和 1999年分别同比增长23.42%和32.85%相比，地方政府财政支出的同期增幅分别只有14.5%和17.76%，仅为中央财政支出同期增幅的 0.62倍和0.54倍。
第三，“两年四万亿政府投资”显然应当是全社会固定资产投资的组成部分，但是，考虑到08年国内固定资产投资总额已超过17万亿元，因此，两年内每年平均 2万亿元的政府投资，即使能够在政府预算支出外得到银行信贷资金支持，并因此得以实现，也难以保证在促进国内固定资产投资持续快速增长方面发挥重要作用。
第四，“两年四万亿政府投资”成为09年经济加速器的另一个前提，是该等政府投资足以带动全社会固定资产投资当中非政府投资部分的增长。但是，从目前的情况来看，受出口负增长、企业盈利水平大幅滑坡以及产能过剩的影响，指望企业继续大幅扩张产能，难度极大。
必须承认，以财政扩张应对经济减速，在理论上是成立的。进一步说，就国内加快工业化进程与缩小城乡收入差距这一十分紧迫的经济发展目标来说，即使没有金融危机与经济减速，也应当采取积极的财政扩张政策。
于是，赋予财政预算管理的灵活性，依据实际情况的需要，尽快出台新的刺激经济方案，无疑是对中央政府新的重大挑战。
