孙飞：萨班斯法案的实施利大于弊
时间：2010年4月11日 作者：经济学家孙飞博士 分类: [ 地产圈 - 围城内外 ]
美国资本市场是世界上最成熟的市场之一，美国华尔街虽然经历了2007年由次贷危机引发的金融危机的洗礼，但仍然为世界的金融中心。去美国上市，提升公司的国际品牌形象成为很多企业家选择融资市场的首选。那么，去美国上市对于中国企业来说风险几何？
国巨投资基金管理有限公司董事长、国际财务策划标准联盟协会副主席
美国万通投资银行控股集团副董事长、中国国际资本有限公司首席经济学家
孫飛博士（字彬桓）
美国资本市场是世界上最成熟的市场之一，美国华尔街虽然经历了2007年由次贷危机引发的金融危机的洗礼，但仍然为世界的金融中心。去美国上市，提升公司的国际品牌形象成为很多企业家选择融资市场的首选。那么，去美国上市对于中国企业来说风险几何？在安然财务丑闻于2001年发生后，美国投资者信心受到空前的打击。为此，美国SEC于2002年颁布了《公众公司会计改革和投资者保护法案》，俗称《萨班斯法案》，这对美国上市公司的内控和治理结构提出了非常严厉的要求。那么，中国公司又该如何应对呢？针对这些企业和投资者共同关心的话题，BNET商业英才网记者独家专访了美国万通投资银行执行董事孙飞博士。
BNET: 您认为中国企业赴美国上市会遇到哪些风险？其中遇到的最大的风险是什么？为什么？
孙飞：我认为有以下几个方面的风险：首先是选择投资银行机构的风险。有的投行并不具备协调上市与承销的能力，从而延误了上市的时间，另外，上市过程中还有政策风险、法律风险、政治风险、汇率风险、和市场风险。在海外上市，我认为最大的风险是市场风险，这涉及到股票是否能顺利发行，发行市盈率的高低，以及融资额的高低。
BNET: 萨班斯法案对赴美上市企业提出了内控方面的要求，这也无疑增加了拟上市公司的上市成本，但同时，也对我国企业内控产生了推动力。美国一些企业甚至因为萨班斯法案而退市的。您认为美国上市企业应该如何看待萨班斯法案？并应该对该法案有哪些方面的准备工作？
孙飞：萨班斯法案的出台主要是安然事件发生以后，对企业治理结构和信息披露方面提出了更为严格的要求。我觉得中国企业应该正确看待萨班斯法案，同时也是对投资者和股民负责。企业上市要做好准备工作，要建立科学的治理结构，做好上市后的维护工作，做好投资者关系的维护，提升企业业绩和经营管理水平。如果企业真正按照萨班斯法案的要求去做，反而有利于企业的科学发展、控制风险。
企业要做好这方面的准备工作，需要诚信地信息披露，要做到信息披露的准确性、完整性、及时性，做好有记录可查，内容完整无缺，使其日后没有不被认定具有误导性的叙述。做到日后能证明现在已经达到了合理调查，而且做到可以免责的地步。
萨班斯法案需要加强监管，就需要对投资者、股民负责。我们对上市要做好准备工作，企业要建立科学的治理结构，上市后要做好维护。萨班斯法案通过后，治理结构要加强，做好信息披露，做好财经公关，做好投资者关系，本身业绩要增长，经营管理要提升，正常的经营，合规合法就好。我觉得这是一个推动力，利大于弊。如果一个企业连萨班斯法案的要求都达不到，说明这个企业本身就不合格，我认为就是要被扬弃掉。他的缺陷就是增加了企业的运营成本。在进行IPO阶段时，必须留下相关人员所有的工作日志、工作人员的工作底稿、甚至电子邮件往来等，一切能够证明调查时已尽全力的证据。否则，以美国上市公司必须经常面对投资人或股东的诉讼来说，的确是有相当的风险。
BNET: 有数据显示, 8%左右的中国企业赴美上市后都遭遇过诉讼。您认为最大的原因是什么？中国企业如何做才能减少或者消除诉讼的可能。您能给中国赴美上市企业在危机公关方面一些具体的建议吗？
孙飞：美国是一个法制国家，同时也是一个诉讼国家。中国企业唯一能做的就是诚信。企业的信息披露要严谨，诚实。中国企业要想在美国上市，就一定要避免弄虚作假。中国企业要做好上市后的维护，包括危机公关、投资者关系的管理和处理。企业可以设立投资者关系部，专门来做这个危机公关。设立专门的律师团队，研判可能会遇到的一些法律问题。
上市以后，要完全避免诉讼是不可能的。但可以通过一些活动或者方式来减少诉讼的发生。企业要通过各种渠道对与投资有关的各方如经纪人、投资人、分析师和券商进行公关。公关方式包括定期的路演、发表文章和公告、发送邮件、召开会议和通知媒体等。公关要注意其尺度，在美国，上市公司的新闻发布是信息披露的一种渠道。
BNET: 中国拟赴美上市企业，尤其是中小企业，在赴美上市之前该做好哪些必修课？
孙飞：美国的证券发行实行的是一个注册制。中国中小企业在赴美上市之前，要有科学、完善的治理结构，把盈利模式做好，未来能体现其成长性。美国的资本市场是全球金融中心，拥有最完善的市场机制与体系，企业是否行都是要由市场来认定的。另外，企业也要学习美国相关的法律法规。如果企业的治理结构和盈利模式、成长性都得到认可，企业就可以通过资本市场不断地融资，从而不断地发展、壮大。
