来自美国的升值压力将比以往更为沉重。中国不该只是防守，及早采取建设性的举措，方可避免摩擦的扩大
在首份国情咨文中，奥巴马总统对政策方向做了显著调整——至少字面上看是如此。奥巴马表示，将全力以赴增加就业机会，五年内实现出口翻番即是手段之一。如果这一政策得以实施，那么，美国很可能会与中国扩大出口的策略发生冲突。这场可能以中国的汇率政策为“风暴眼”的交锋，或将在今年11月美国中期选举之前爆发。

美国总统奥巴马承认，他上任后，美国并未出现他所承诺的转变。为了转移视线，平复人民的怨气，他把美国的失业问题归咎中国，他指控中国操控人民币汇价，令人民币的汇价偏低；这样，中国的产品就能行销美国，摧毁了美国的本土工业，令美国的生产业工人大量失业。
我觉得这个指控并不成立，中国自改革开发后，以人民的血汗劳力，不惜污染了自己的河山，为美国提供了大量廉价商品，令美国人可以在低通胀的情况下，不断改善生活。美国所付出的，只是用印刷机便可以大量印刷的美钞，中国除了成为美国最大的债主外，并没有真正的得益，谁吃亏？谁着数？一点不难明。

张五常有时也支点昏招
——读《多难登临录》

　　（五常按︰二○○九年十月十七日我在昆明以《金融危机与中国前景》为题讲话，内容不少在其它文章发表过，事后读报，一般没有误解，可能因为讲得够清晰。细想之下，这清晰应该源自我把题材的先后安排改变了，于是要凭记忆把这次讲话写下来，作为将要出版的《货币战略论》的压轴文章。
　　正要动笔，三位朋友不约而同地传来克鲁格曼（Paul Krugman）十月二十三日在《纽约时报》发表的专栏，题为《中国格格不入》（The Chinese Disconnect，《信报》按内容翻为《中国策动人民币大贬值》）。克大师之文措辞刻薄，态度轻浮，颠倒是非，敌意明确，看不出是学者之笔，而其中所谓经济分析我没有半点同意。因为克大师之文与区区在下的昆明之说息息相关，遂决定把二者混合起来潇洒一番。君子和而不同，读者不要向今天盛行的经济学者骂战那方面想。）

　　未来中国有两大财产性增长契机，一是人民币国际化，二是农地流转。
　　人民币国际化是中国必须跨过的一道大关，如果没有人民币国际化，所谓建立国际性金融中心，所谓按照市场配置资源，就是无本之木。